主题：江淮汽车 隐形的翅膀总能逆风飞扬

公司由商用车领域向商乘并举方向拓展，显示企业战略转型的远见与决心。转型期结束后轿车业务有望成为公司新的利润增长点。

公司发展战略清晰、管理能力强，历史上曾屡次成功转型，本次转型虽然耗时较长，但成功概率依然较大。

1、 公司战略目标清晰，经营管理能力较强，历史上多次成功实现业务转型。产品线逐年丰富，目前瑞风MPV为主要利润来源。

2、公司进入轿车领域为近年投资规模最高、转型力度最大的一次举动。由于轿车项目前期投入大，适逢行业低谷，公司第一款产品宾悦未获市场认可，导致轿车业务对整体业绩的拖累。

3、轿车业务志在长远：公司在商用车业务经营稳健之时坚定投资轿车业务，显示公司战略转型的远见与决心。第二款轿车产品同悦的外形、配置与制造质量明显改善，上市以来销量逐月攀升，4月销量近5000辆，增强了公司轿车业务信心。预计轿车业务09年有望达到盈亏平衡点，后期将成长为企业新的利润增长点。

4、公司发展战略是以MPV为支柱业务，以轿车为战略产品，减少对非核心业务的投入。09年公司受益于多项中央及地方汽车业振兴规划政策扶持。安徽省汽车工业联合重组计划对公司发展影响积极。

5、预计2009、2010年EPS在0.19元、0.29元。按2010年业绩计算其动态市盈率为20倍左右,市净率为1.9倍。鉴于公司轿车业务初现曙光，后期成长空间巨大，维持投资评级为“推荐”


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