主题：海马股份：4月销售激增

　　海马4月销售激增，如果海南基地09年能达到公司销量计划11-12万台的水平，郑州基地微车销量逐月稳步增长，加上下半年2-3款新车上市，或将提振销量，预计09销售收入将实现25%-30%的增长。

　　海马现有海口和郑州两大生产基地，海南第三工厂扩产由于市场下滑，处于暂停状态。郑州1工厂微客基地预计年底能达到5万到6万台微车产能，2工厂是设计15万产能的轿车工厂，预计最快10月投产；发动机项目预计2011年最终完成建设并投产。

　　海马HA-VIS-1.8，HA-VVT-1.6发动机已实现量产，公司目前在郑州投产1.0L和1.3L的全新发动机平台，预计2010-2011年公司将在E系列(1.3L~1.5L)、S系列(1.0L~1.2L)、FP系列(1.6L~1.8L~2.0L)三大动力平台上，对产品进行系列化分组，覆盖海马所有产品。我们认为发动机的自产将有利于提升毛利。

　　公司决定行使海马转债提前赎回权，赎回价格为103元/张(含当期利息)。由于海马转债最近一日收盘价为152.30元，所以预计转债将在5月27日收盘前全部转股。届时，公司的股本将增至10.5亿股，对业绩将有所稀释。



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