主题：招商证券：给予中国石油“推荐”评级

　股份公司走向国际的第一步这次并购，从体量上来看并不大，即使考虑收购全部的股权，规模也就在152个亿左右，而公司的净资产在8100亿元，占比不到2个点。但是从发展方向来看，应该具有重大意义，股份公司直接通过收购走向国际业务，应该是个里程碑事件，预计中国石化随后也有可能类似动作。并且从公司的公告来看，这个公司将作为国际业务的平台。

　　财务影响今年业绩估计不会有增厚，从目标公司的资产情况来看，主要是3百万桶的油气当量产量和50%股权的一个1400万吨炼厂，盈利状况较08年会有所下滑。收购的对价来看，在1.9倍PB。

　　目标公司的财务情况目标公司总资产约为33.8亿新加坡元，净资产约为17.0亿新加坡元，2008年财务年度收入约为111亿新加坡元，净利润约为2.3亿新加坡元。上游利润占比08年为40%。

　　目标的资产状况目标公司拥有Singapore Refining Company PrivateLimited的50%权益，后者拥有产能为每日285000桶油的炼油厂，为新加坡三大炼油公司之一。目标公司亦在中国、印度尼西亚、越南、柬埔寨和澳大利亚的石油天然气勘探和生产资产中拥有10个区块，08年油气产量为3.11百万桶油当量，08年上游收入为3.3亿新加坡元。油质还可以，平均实现油价90.67美元。在新加坡有38个加油站，同时开展原油和成品油贸易，有22万立方米的库存设施。

　　投资建议：我们维持中国石油09、10年的业绩预测为0.58、0.83元，维持审慎推荐A的评级。目前市场主要的焦点在于国内何时上调成品油和天然气价格。对于成品油而言，5月底6月初可以作为一个重要的时间点，最晚也不应拖过春耕结束。天然气价格是个大概率事件，从目前主要城市纷纷上调水价可见一斑。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。