主题：钢铁行业：变数增加抑制盈利能力提升

　1. 上周：力拓与新日铁矿石价格降幅低于预期，钢铁股跑输沪深300

　　虽然上周国内钢市连续第五周小幅上涨，但力拓与新日铁的铁矿石价格简单按照我国进口粉块矿比例2：1 计算，综合降幅为36.78%，降幅在一定程度上低于预期，更低于中国钢协要求。成本增加的预期使钢铁股跑输沪深300 指数。(中国钢铁此前一直强硬地要求矿石价格回到07 年的水平，也就是至少降价40%，甚至更高)。

　　2. 短期内成品钢材市场或无法消化新的矿石价格增加的成本

　　根据目前使用低价位的现货矿，钢铁企业还处于大面积亏损状态，如果跟随这一价格，中国钢铁企业的平均生产成本必将增加，短期内成品钢材市场可能还无法消化这部分成本。

　　这一协议的达成将会推动粉矿现货价格上扬。预计海峡型船运费在短期内难以下跌，因此近期进口商对三大矿山的现货矿采购行为明显减少，纷纷转向采购港口现货矿，从而直接推动了天津港、曹妃甸港等北方诸港的澳矿价格上涨。因此，如果各方认为中国钢铁企业会跟进该协议，就会加紧采购港口的现货矿，由此推动现货矿在短期内出现上涨。

　　3. 钢价大涨尚不能确定，钢企盈利提升也不确定

　　预计在产能过剩短期难以改善的情况下，钢价将难现大涨行情。同时，受“限产令”影响，今年我国粗钢产量预期将下降至4.6 亿吨。因此，国内钢铁企业的盈利能力难以得有效提升。钢铁行业盈利的恢复仍依赖于供需平衡的重新建立，维持钢铁行业“中性”级。




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