主题：家电行业：空调推广目录发布促进高能效空调进入市场



　　1.事件

　　近期,国家财政部、国家发改委对空调企业上报的节能1级和2级空调材料进行了审核,发布了“节能产品惠民工程”高效节能房间空调器推广目录,明确了各公司推广的产品数量、最高限价和补贴金额。

　　2.我们的分析与判断

　　从此次推广目录来看,共有19家公司的产品进入到推广补贴目录中,包括了内资企业和一些外资企业,共有1140款能耗等级1级和2级的产品,其中能耗等级1级的产品共329款,能耗等级2级的产品共811款。

　　我们前期曾在《家电节能产品补贴呼之欲出》、《节能空调补贴促进高效产品销售》中指出,对高效节能家电进行补贴是大势所趋,是我国迈向低碳经济的良好开端;同时,我们认为空调补贴政策的出台也将促进产品销售。从今年前4个月来看,家用空调的销售依然不乐观(参见图1和图2)。进入4月份后,内销环比数据稍有提高,但是与去年相比依然有加大差距,外销依然没有大的转暖迹象。此次通过财政补贴,我们判断将会促进一定的销售,尤其是对南方地区中高端产品有较大推动力度(南方地区使用空调时间长,对电费敏感度相对较高)。从总销售的增长上看,应暂时不会发生根本性的变化,随着去库存化的深入和低效能空调逐渐退出市场,高效能空调的销售才会迎来真正的测试。

　　市场格局变化不大。从此次高效节能空调器推广目录中我们可以看到,格力电器、美的电器、广东志高、青岛海尔和海信科龙占据了入围的前5名(具体参见表1),占据了总入围数量的71.93%,从入围数量顺序上看,无论从总的入围数量,还是从能耗等级1级或能耗等级2级来看,都基本是这个顺序。格力和美的的入围占比最大,分别达到23.6%和18.42%,从目前市场的竞争结构和品牌形象来看,格力和美的将会继续领跑行业升级,估计将继续维持行业第一和第二的位置,市场占有率有进一步提高的可能。青岛海尔的空调业务近年表现乏力,广东志高空调入围数量多于海尔,但是从目前的市场占有率上看,青岛海尔依然存在优势,但是面临比较大的挑战。

　　从能耗等级1级和2级的产品推广数量对比上看,能耗等级2级产品的数量是能耗等级1级产品的2.46倍,有些厂商根本就没有推出能耗等级1级的产品,这也印证了我们上次报告中的观点,由于制造成本相对较低,消费者对价格敏感性较高,所以厂商推出能耗2级产品的动力较大。不过,我们也发现一些公司采取了能耗等级1级产品数量多于能耗等级2级产品的战略,除了广东志高总量较大外,其它公司的规模都较小。

　　从销售价格来看,高效空调的售价(补贴后的终端价格)较高。在推广目录表上,能耗等级2级的空调中,1匹,1.5匹和2匹的空调均价分别为2699元、3149元和6046元(各品牌价格参加图4、图5和图6),基本上高于目前市场上能耗等级5级的产品,但是与变频空调价格相当。从各个品牌来看,好品牌的空调价格相对较高,享受一定的品牌溢价。一些小品牌采用了低价战术,例如志高的能耗2级产品(1匹)推广均价为1530元,远远低于平均推广价格,但是公司只是推出两款产品,所以我们判断暂时不会扰乱整个市场格局,但我们会密切关注这种现象。

　　3.投资建议

　　我们判断,对能效等级1级和2级的空调进行补贴能促进节能空调的销售,有助于促进家电行业产业升级,由于高效空调售价较高,我们将密切关注销售情况,暂不调整空调厂商的业绩预测,维持对家电行业“谨慎推荐”投资评级。继续推荐格力电器(000651.SZ)、美的电器(000527.SZ)和青岛海尔(600690.SH)。


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