主题：华电国际：盈利能力有望回升 长期推荐

　长城证券发布报告指出，公司定位发生重大转变，“以发电为主体，煤炭、金融为两翼”的发展路径渐行清晰，有望为公司后继发展提升盈利空间。预计2009、2010年EPS分别为0.27元和0.35元。给予“短期谨慎推荐、长期推荐”评级。

　　公司大力提升煤炭自给率，力争2020年自有煤矿年产量达到年耗煤量的30％-40％。未来五年，公司将实现煤炭储量达到20亿吨，煤炭自给3000万吨；另外，公司利用多种融资形式减负。除了2008年发行了35亿短期融资券和30亿的中期票据，可以总共减少1.2亿利息支出外，公司还计划2009年进行非公开定向增发融资不超过35亿元，增发价4.5元，资金成本因此由2008年6.44％的降至2009全年在5％以下，为公司后续债务融资提供了良好的保障。而且此次增发融资的33.6％均用于新能源项目，优化公司电源结构。公司可再生能源电量占比由2.8％提升至7.7％。

　　后市公司盈利能力有望回升。一方面去年下半年两次电价上调，平均电价增幅约11％；另一方面，煤价回落及煤耗逐年降低对于燃料成本敏感性较高的公司而言，无疑有助提升盈利能力。预计2009年毛利有望回暖至20％左右。



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