主题：龚方雄：海外资金下半年回归A股


访摩根大通董事总经理龚方雄当上证指数本周接连大涨，逼近2800点大关的时候，银行股再次充当了“急先锋”的角色，而这一波的行情能否持续长久？金融保险股股价能否创新高？对此，摩根大通再次向市场高调唱多，并开唱降息多重利好，向投资者派发“定心丸”。

6月3日，摩根大通董事总经理龚方雄在上海称，中国经济复苏正处于加速过程中，A股市场已经转入牛市的初级阶段，国内将有两次降息过程，而其降息的基点分别为0.27%。在接受本报采访时，龚方雄还表示，对于中国银行业和上市银行股价，其盈利和股价都未见顶。

《华夏时报》：目前中国政府在加足马力刺激经济增长，上证指数已经提前反映中国经济向好的预期，你对于目前中国的股市是如何看的？国际市场对中国股市会有什么样的影响？

龚方雄：最近一段时间，我们看到中国的A股已经不再引领全球了。在头三个月、四个月，中国A股是全球股市走得最好的，因为中国经济是领先于全球。但最近，大家看到印度、巴西、俄罗斯的股市都疯涨，最近一、两个月涨了50%左右。现在这些市场的回报都已经远远超过了A股。所以，A股现在已经滞后了，已经不再是全球表现最好的股市了。这意味着，海外的投资者可能会在今年下半年选择回到A股市场。

另外一面，如果港股继续涨，A股想调整也调整不了。很多人认为A股会跑输H股，有这种可能，因为A股的估值比H股贵很多，H股也就是13倍，A股有27倍左右。但它们毕竟还是两个分开的市场，在H股不断上涨的情况下，A股肯定也会上涨，尤其是宏观层面还正在继续改善。中国股市已经进入牛市初级阶段。

《华夏时报》：现在在全球范围内，已有对经济通胀的预期，你认为国内目前还有没有降息的空间和必要？

龚方雄：我觉得今年仍有降息的空间，而且会有两次，但会是不对称的降息，也即是降存款利率，而不降贷款利率。

降息无论对于稳定银行业绩还是刺激消费，在目前来讲都是有利的。众所周知，由于今年一季度国内银行业房贷超过4.6万亿人民币，但是贷存比却没有怎么回升。在这其中有1.6万亿是短期融资贷款，机构通过票据融资可以白赚50个点，这是利润非常丰厚的套利行为。但是对于银行来说，这种套利行为是非常不健康的。

从利率市场化的角度和鼓励消费来说，存款利率也应该降下来。现在还不到紧缩的时候，除非把市场利率推上去，但我们国家正在实行适当宽松的货币政策，所以利率会维持低位，银行的贷存比例会上升，银行的盈利能力就会改善。

《华夏时报》：你认为中国股市已经进入牛市初期，而通胀对于股市是一个利空的因素，这和你提的牛市迹象有没有矛盾之处？

龚方雄：通胀对股市而言是利好还是利空，要看是什么时候。在目前全球通胀的情况下，通胀预期是对股市最大的利好。现在全球央行要防的是通缩预期，宁愿冒通胀的风险而不愿冒通缩的风险。他们认为，现在价格在跌，将来还会跌，大家就不愿意花钱，不愿意投资了，经济就会形成一个死循环。

现在是通缩的环境，大家有通胀的预期，觉得通缩是暂时的，这样就有利于经济复苏，有利于不断的买房、买车。有通胀预期的情况下，投资者一般会干什么？他们一般会买有形资产，房地产是抵抗通胀的最好资产。所以，有通胀的预期，反而有利于消费和投资，就有利于经济。但如果未来真正出现通胀的情况，那个时候就不一定有利于经济和股市了。那个时候，各国央行可能就要改变政策，可能就要开始紧缩了。


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