主题：招商银行：净利润连续跳跃式增长

多年来， 招商银行（600036.SH）这只股份制商业银行龙头股不断给投资者带来惊喜，净利润连续多年保持高速增长。

　　2005年招商银行净利润还只有37.9亿元，到了2006年一跃达到67.9亿元，去年更是以超过100％的增速，净利润超过150亿元。给投资者带来惊喜的并不仅仅是净利润的跳跃式增长，还在于其内在业务架构的完善与资产质量的优化。

　　招商银行2007年年报显示，去年其零售贷款增速超过70%，占贷款总额的比例达到了26％。信用卡累计发卡2068万张，实现非息收入15.16亿元。作为招行理财品牌的金葵花客户数量已达29.1万户，这部分高端客户的存款占零售存款总额的36.5%。截至去年年末，招行已在各分支机构建立了168个理财中心、352个金葵花贵宾室、424个贵宾窗口，已经打造了一个领先于同行的零售银行形象。风险控制作为评价银行质量的一个重要指标，去年招行不良贷款额和不良贷款率实现了“双降”。至2007年末，招行不良贷款额103.94亿元，较上年减少16.12亿元；不良贷款率为1.54%。从不良贷款的行业分布显示，除交通运输和信用卡贷款不良率略有上升外，其他行业贷款不良率均呈下降趋势，整体信用成本下降。

　　招行日前公布的A股股权激励措施也成了投资者看好银行的理由。投资者相信在股权激励的刺激下，在国有体制下的管理层动力会进一步得到释放。

　　 国泰君安研究员伍永刚称，预计招行2008年全年净利润会达到220亿元，同比增长45%，摊薄每股净收益为1.51元，预计2009年每股收益能达到2元。平安证券研究员李景认为招行合理股价在30~40元/股之间。国际投行对招行的意见或许可作为投资者的参考。德意志银行在3月中旬将招商银行(3968.HK)目标价从29.72港元下调至26.41港元，理由是考虑到内地宏观风险增加，尤其是 中小企业客户和房地产发展商的风险，招行前景会变得艰难。与此同时公布的摩根士丹利报告却将招商银行评级由中性调高至增持，目标价在29.90港元。摩根士丹利称该股大幅回调已经消化了多数不确定因素。


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