主题：浦发银行：业绩稳定增长 定向增发添动力


●2009年预测EPS：2.17元

●合理PE：15倍

作为上海国际金融中心建设的重要成员，浦发银行[30.28 0.73%](600000.SH)的发展前景无疑被众多机构投资者所看好，而其即将启动的不超过150亿元的定向增发计划更将为其后续发展增添新的动力源[7.37 -0.81%]。

浦发银行今年的一季报显示，今年一季度公司实现主营业务收入79亿元，同比下降1.7%；实现净利润29.6亿元，同比增长5.3%，实现每股收益0.523元，每股净资产7.95元，加权平均净资产收益率6.58%。净息差的快速下降是银行营业收入同比下降的主要原因，而净利润能够同比保持正向增长的主要原因是成本收入比的迅速下降、非息业务收入的增长和有效税率的下降。

数据显示，浦发银行的资产质量出现了持续的优化，按照中国银监会的五级分类标准，继续实现了不良贷款余额和不良贷款率的双降。按照银监会的五级分类的情况看，截至2009年3月31日，浦发银行的五级分类的不良贷款余额为81.82亿元，比去年年底的84.67亿元减少了2.85亿元，不良贷款率为0.96%；比去年年底的1.21%下降了25个基本点。不良贷款覆盖率为218.32%，比去年年底的192.49%提高了25.83个百分点。

华泰证券认为，即将进行的非公开发行股票对公司具有正面影响。公司拟在中国证监会核准后六个月内选择适当时机向特定对象非公开发行A股股票，拟募集资金不超过150亿元，全部用于补充公司的资本金。非公开发行股票有利于公司补充资本金，提高资本充足率，增强公司抵御风险的能力，为公司完善网点布局、开拓新的业务奠定良好的资本基础。总体来看，浦发银行业务经营良好，地域优势明显，受益于上海打造国际金融中心和召开世博会所提供的机遇，未来发展前景较好，维持“推荐”的投资评级。

广发证券也认为，浦发银行是对公业务主导的股份制银行，近期发展目标仍然是强化对公业务，尤其是加强对重点地区的服务。长远上看，浦发银行以零售业务为重点进行转型，薪酬结构是其零售业务转型中需要调整的部分。上海国际集团对浦发银行的投资属于战略性投资。由于浦发银行在其发展中起核心平台作用，上海国际集团在现阶段不会减持解禁的股份，未来的持股比例也将保持在30%左右。此次浦发银行计划定向增发，上海国际集团也将参与部分就是例证。



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