主题：中联重科 起重机承担着09年重担 中性


预计2009年中联汽车起重机销量增长约20%，从已有的销量来看，公司09年的这一销量目标实现的可能性也是非常大的。1-4月公司累计销售汽车起重机1935台，同比增速为13.36%，而一季度和4、5月份是工程机械传统的销售旺季，所以同比增速达到13%以上是一个不错的水平，考虑到08年下半年的危机导致的销量的剧减，09年下半年销量增速达到20%左右也是比较现实的。

混凝土机械的目标是与08年持平甚至略有增长

公司4、5月份泵车销量应该在200台以上，这一销量已经创了历史的新高。公司认为主要是二三线城市也已经开始非现场搅拌混凝土导致的混凝土机械使用量的增加。我们预计公司全年混凝土机械销量与08年持平或者小幅增长。

募集资金项目能保证公司未来5年的发展，再造一个中联

全球融资租赁体系、大型起重机、中大型挖掘机、散装物料输送成套设备是主要的募集资金项目。募集资金项目全部达产后，将新增收入177.94亿元，净利润23.3亿元，相当于再造一个中联。

盈利预测与估值

我们预计公司09-11年EPS分别为1.18元、1.45元和1.78元，对应PE分别为17X、14X和11.3X，如果增发成功，会有20%左右的摊薄。考虑到以政府投资向自主投资过渡期的预期，我们给予行业和公司“中性”的投资评级。



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