主题: 天相投顾:小天鹅A "中高端"战略稳步实施 中性
2009-06-07 13:00:32          
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主题:天相投顾:小天鹅A "中高端"战略稳步实施 中性

城镇:国家政策或将助力消费升级加速。我国滚筒洗衣机的内销量占比已从2006年的9.71%提升到2008年的15.90%,2008年城镇居民家庭人均可支配收入增速同比下降2.76个百分点,滚筒洗衣机的销售金额和销售量增速也有不同程度的下滑。2009年2月,政府强制采购节能空调、电视、电热水器等产品;国家“节能产品惠民工程”正式启动,决定对购买高效节能产品给予财政补贴,对节能空调的补贴细则已经出台,未来对洗衣机、冰箱、平板电视等财政补贴也将陆续实施;在北京、上海、天津等9个省市,开展电视、冰箱、洗衣机等5类家电产品“以旧换新”消费补贴进行试点。这一系列国家政策措施,或将在较大程度上刺激城镇洗衣机市场消费升级的加速。

农村:“家电下乡”政策力度加大带动农村市场的扩张。从我国城镇家庭中洗衣机、冰箱和空调的普及率变化历史来看,洗衣机的普及率明显快于冰箱和空调。目前洗衣机农村普及率相对较低,家电下乡的推广将会促进农村洗衣机需求的提前释放。公司逐步加大通过美的专卖店的销售力度,将快速切入农村市场。

剥离非主营资产,定位中高端市场。2008年底公司开始出售或收购一系列相关资产,将双缸洗衣机资产出售给荣事达、收购荣事达滚筒洗衣机资产以及将冰箱资产出售给美的电器,2009年中期公司产能扩张后,滚筒和波轮洗衣机产能比例将达到7:1,公司定位中高端洗衣机的战略稳步实施,这和我国洗衣机行业消费升级的发展趋势相吻合。

盈利预测和评级。公司采取的一系列措施已初见成效,我们预测公司2009年、2010年每股收益分别为0.27元、0.41元,以6月2日的收盘价8.42元计算,对应的动态市盈率分别为31倍、21倍,鉴于公司估值较高,维持公司“中性”投资评级。



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