主题：兴业证券：给予江铃汽车“推荐”评级


　　兴业证券3日发布投资报告，给予江铃汽车（000550.sz）“推荐”评级。

　　江铃汽车公布5 月产销快报:5 月生产汽车9460 辆,同比增长35.8%,销售9351 辆同比增长5.2%;前5月生产42781 辆,同比增长2.4%,销售43742 辆,同比增长2.3%。

　　分车型生产情况来看，5 月轻卡和皮卡产量为4216 辆和3173 辆，同比增长71%和76%，说明公司对轻卡和皮卡销售比较看好。安信证券分析公司方面主要是考虑国家政策刺激和轻型车国三标准7 月实施导致的增量而增加产量。对全顺商务车的前景相对谨慎，5 月产量为2071 辆，同比下降23%。

　　分车型销售情况来看，皮卡受下乡政策刺激销量明显出现增长，5 月皮卡销量为3114 辆，同比增长32%。而公司轻卡为高端产品受政策影响不太明显，增速为2.6%。全顺商务车销售情况依然不佳，销量为2143 辆，同比下降15.7%。

　　考虑到轻型车国三标准的7 月实施，公司6 月销量有个跳升，因此中期业绩将不错。下半年销量将低于上半年，全年销量为10.1 万辆。原材料价格的回落将使毛利率有所反弹，估计全年将在23.3%左右。

　　兴业证券预测公司09、10、11 年业绩分别为0.80、0.96、1.09 元，动态PE 分别为17.9X、14.9X、13.1X，考虑到公司估值低于行业平均水平，兴业证券给予“推荐”评级。

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