主题：江淮汽车 盈利复苏力度超出预期

09年轻卡毛利率有望达到14.5%，复苏力度超出预期。在政策刺激、原材料成本下降、发动机自制率提升以及行业价格稳定的驱动下，公司轻卡盈利能力复苏力度超出预期，预计轻卡全年毛利率水平达到14.5%。同时，未来政府出台农民购买轻卡给予直接补贴政策的可能性较大，公司无疑将是主要受益者之一。

瑞风商务车销量已经转向同比正增长，预计毛利率将回升至28%左右。瑞风MPV主要用于中小企业商务车、城市物流以及短途客运，08年底受金融危机冲击较大。而4、5月份销量已经领先行业实现同比正增长15%和33%，我们预计其毛利率将回升至28%左右的较高水平。

轿车项目盈亏平衡点可能低于10万辆，从而推动2010年轿车项目迈向盈亏平衡。轿车销量的增长为轿车盈利能力改善提供了前提条件，公司正在努力通过多种措施降低成本以实现轿车项目的减亏，预计09年底能够实现月度盈亏平衡，而2010全年将盈亏平衡。


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