主题：东北制药：发展前景美好

东北制药（000597）主要从事制造和销售化学原料药品、制剂药品。公司是我国最早的制药企业和最大原料药生产企业之一，药品克度是我国第一个获准上市的抗艾药物，也是目前国内研制生产抗艾药物最多的企业之一，其生产的艾滋病鸡尾酒疗法药品占国内抗艾药物市场50%以上，是抗艾药物第一大供应商。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测值分别为1.45、1.66元，对应动态市盈率为14、13倍；当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议强力买入，5位分析师建议买入，综合评级系数1.83。
　　公司08年实现营业收入46.10亿元，同比增长24.38%；实现营业利润4.95亿元，同比增长385.35%；实现净利润3.58亿元，同比增长653.15%，实现每股收益1.16元，同比增长643.6%。08年业绩快速成长的主要原因是公司主导产品维生素C的销量及价格齐涨导致公司的主营业务收入大幅提高，其中维生素C产品实现销售收入10.28亿元，占原料药收入20.36亿元的50%，原料药产品实现同比增长88.49%，制剂产品实现销售收入7.47亿元，同比增长3.68%，商业销售收入实现14.82亿元，同比增长9.46%。
　　方正证券认为，维生素C价格将成为公司2009年业绩增长成败与否的关键。公司是世界维生素C的四大生产巨头之一，具有2.5万吨的维生素生产能力。主导产品维生素C由于需求量的上涨，价格由2007年3月份的30元/kg涨到了2008年7月份的最高价150元/kg。之前专家预测维生素C价格将会大幅回落，而目前维生素C价格仍维持在一个较高水平，虽然维生素C在2009年将要面临着扩产以及全球特别是出口的需求减少的风险，但是目前来看，维生素C价格中高位运行为公司2009年的业绩增长带来一定的保证。
　　天相投顾指出，公司未来发展前景美好。除原料药的看点外，受益于医改对市场的扩容，公司的制剂业务有望在09年做出更大贡献。随着公司张士制剂新厂区建设和维生素C深加工项目建设的基本竣工，公司的持续发展有了又一层保障和坚实的基础。
　　而浙商证券预计2009年EPS会略有下滑为0.95元，对应的PE为22倍。由于公司易受产品价格波动影响，并且前期涨幅过大，因此给予公司中性评级。公司是VC价格变化影响最为明显的企业，不排除未来VC价格上涨给公司带来的交易性机会。
　　风险因素：公司债券能否成功发行存在不确定性。



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