主题：江淮汽车盈利复苏力度超出预期

在政策刺激、原材料成本下降、发动机自制率提升以及行业价格稳定的驱动下，江淮汽车盈利能力复苏力度超出预期，中金公司提请投资者积极关注。

　　预计江淮汽车主导产品轻卡全年毛利率水平达到14.5％。同时，未来政府出台农民购买轻卡给予直接补贴政策的可能性较大，公司无疑将是主要受益者之一。公司轻卡的盈利能力大幅度复苏，瑞风商务车的毛利率维持在较高水平，而轿车项目正经历从销量增长迈向盈利能力重塑的过程，预计2009年轿车项目有望显著减亏，2010年有望实现盈亏平衡。综合起来，2008下半年是公司经营最困难的时期，中金公司预计2009年2季度公司盈利能力将出现反转，今年中报扭亏的可能性较大。

　　如果按照10年的正常盈利能力进行估值，江淮汽车基于公司基本面的保守目标价应该在7.38元，与最近股价6.14元相比，至少还有20％的上涨空间。


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