主题：海南椰岛：木薯乙醇打开上行空间

我们预计公司木薯乙醇项目09年底拿到批文，2010年开建，2011年就会对公司业绩产生积极拉动。无论达产情形如何，只要财政部批文拿到手，资本市场都将给予公司高估值。

　　我们的测算表明，只要油价保持在60美元/桶以上，木薯燃料乙醇就有较大的发展空间;按照目前木薯的价格(接近成本)，当油价80美元/桶时，海南椰岛(12.08,-0.14,-1.15%)10万吨木薯乙醇项目完全达产将增厚EPS约0.642元。

　　在不考虑木薯乙醇项目盈利贡献的前提下，我们预测海南椰岛09-11年分别实现净利润72.87、88.63、100.17百万元，对应EPS为0.439、0.534、0.603元。

　　在木薯乙醇批文落实之前，公司目标股价为10.98-11.21元;假定乙醇项目获批，并贡献0.287元EPS，则木薯乙醇项目至少提升股价5.74元，海南椰岛合理股价区间至少在16.72-16.95元甚至以上，首次建议“买入”。



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