主题：中国联通话费查询,董登新：反弹任务可能已经结束

导语：国际金融协会(IIF)2009春季***会议6月10-12日在北京举办，中国银监会主席刘明康在发言中指出，应关注信贷消极信号，并反思为什么股票市场恢复反弹得这么快。他提醒大家,中国联通话费查询，要非常注意其中的消极信号,因为消极的迹象会减弱企业的盈利率，另外，为什么股票市场恢复反弹得这么快，也须要大家思考。“消极信号”应作何解，我们请到董登新老师来给大家答疑解惑。 嘉宾简介：董登新，武汉科技大学金融证券研讨所所长，教授，系主任。主研方向：美国证券市场及养老金投资。 中金访谈：董老师好，欢迎再次做客中金访谈。 董登新：主持人好，很愉快我们又会晤了。 中金访谈：董老师确定很关怀这次的国际金融协会(IIF)2009春季***会议。我们知道，刘明康在会议上表现,国内的需求正在缓步地上升,政府对流动性的增长做了很大的尽力。M2和信贷正在增添,经济状态有不同的信号,喜忧参半。他提醒大家,要非常注意其中的消极信号,由于消极的迹象会减弱企业的盈利率,另外,为什么股票市场恢复反弹得这么快,也需要大家思考。老师能否给我们剖析一下，您以为这些“消极信号”指的是哪一些？ 董登新：刘明康是银监会主席，那么他的态度他的观点就变得非常主要。在他讲话的实录当中你可以读出一个非常明白的思路：那就是，刘明康对目前中国的经济的宏观形势是非常担心的。从表面上看，他的讲话体现出来的是积极信号。积极信号就是国内经济正在迟缓攀升。政府在流动性方面做出的努力，包含1、2、3月份投放的信袋范围和M2的增添，那么这些就是学者们眼中的积极的信号。在刘明康看来这只是一个表象。那么，从这些表面现象上我们要深刻的看到一些实质。他提到目前股市的反弹过快，他从这个过快的反弹中看出了一些问题。尤其是信贷的质量问题。刘明康在发言中并没有言明的是，政府的尽力下，市场坚持了较富余甚至是过剩的流动性。正是流动性的过度富余导致了股市的快速反弹。政府的动身点是好的，盼望通过宽松的货币政策给实体经济注进一些活气。但是这些流动性很可能进进了“两高一资”的行业，而实际上须要资金的民营经济、中小企业却没有得到实际的辅助。那我们这些刺激所带来的成果就是“两高一资”的这些国企，这些大项目依然在扩大，这对我们的宏观经济是非常危险的，同时这也在必定水平上扭曲了生产材料的供求，进步了它的价钱。比喻说现在的石油的价钱，从三十美元一桶上涨到突破七十美元一桶。另一方面，由于流动性没有措施进入实体经济，没有能够激活这些有需求的产业，而是进入了产能多余的产业。这样造成的成果就是，多余的依然多余，而缺乏的还是缺乏。所以刘明康说了，这样的一种经济状况下，经济要真正走出复苏的状况2010年都还是有艰苦的。另外，银行在配合国度政策开释信贷的同时是违背了它本身资产治理原则的。而且这对银行来说也是极具风险的。大批的贷款投放后有一部份进进了股市，助长了股市投机，拉动了股市快速反弹。另一方面，银行风险进一步裸露出来。刘明康非常蕴藉的讲了这个问题，信贷投放的速度大于信贷投放的质量。表明了目前我们的信贷投放的速度是过大的，而质量却与之成反比。这就是另一个消极影响。 中金访谈：依据wind数据统计，A股市场年内随市场回热，减持速度也开端回升，年初至今解禁股减持的市值已经到达386.9亿元，固然和07年全年减持市值822.9亿元相比仅约46%，但已经接近08年全年减持市值406.7亿元的范围。解禁股抛售速度的显明增快，解释短期股价回升引来了抛售压力。那么您认为接下来的一段时光大小非还会给市场造成较大的压力吗？ 董登新：我反倒是认为，在目前的市场情形下，大小非的减持正好阐明了大小非的股东对目前市场的态度。从长远来说他们不看好。也正是因为他们不看好，才会认为在目前的点位上需要减持。那么你刚刚提到的是减持的范围比较大，这正是表白了目前市场是过热的状况，有泡沫化的迹象。大小非的股东以为，市值已经被高估。市场反弹已经过高。我们看到有些股票已经上涨了十倍。这样的反弹实际上是没有实体经济的支持的。反弹过快，股票市值在大小非股东的眼中是过高的，所以他们认为在这个时候减持是非常划得来的。大小非的减持是一种纯洁的市场行动。它会调节市场暴涨问题。所以它对股市的暴涨可以起到一个调节的作用。所以我始终看好股改的作用。在全流通到来的情形下，大小非减持或增持的市场化行为是有利于中国股市的长远发展。 中金访谈：好，我们进入下一个问题，老师在第一个问题中提到了信贷的问题，我想再问一下，央行网站本日颁布了数据显示，5月国民币新增贷款当月增长6645亿元，同比增108%，环比增12.28%，好过市场预期。您以为，从宏观平衡角度看，此数据是否略显偏高？ 董登新：从数据看来，我们确切可以看到政府是在做不懈的尽力。尽管我们的流动性开释可能是无效的或者说是低效的。从1、2、3月份的高信贷规模回落到现在一个相对较低的程度。但是就如刘明康所说，现在信贷的快速扩大可能已经呈现了不审慎的行动。这可以说是刘明康作为一个主席的检查。我们可以看到政府的努力已经到达一种极致了。5月份信贷的保持可以说已经是比拟有难度的了，接下6、7月包含下半年，信贷不可能再有这么大的规模了，会保持在一个相对的低位。这可能也是刘明康提到的“消极的信号”之一。他也主意，信贷要向民营经济和中小企业倾斜。当然这个目前看来是还比较远的。银行也需要保护自身安全和稳固，不可能为了救市救经济就义银行业发展。这可以说是从银监会的角度来提醒银行的风险，提示银行须要从自身内部来节制风险。另外把信贷与银行高管的薪酬挂勾，表明银行的风险把持已经迫在眉睫了。 中金访谈：好的，最后我们来看一下周五的股市情形。A股本日遭受“玄色星期五”，板块尽墨，两市仅两百余家个股上涨。银行股午后集体杀跌，上证综指深幅下挫，退守2740点一线，创从4月23日以来最大单日跌幅。两市成交量连续萎缩。您能不能给我们剖析一下，造成“玄色星期五”的有哪些因素？ 董登新：依照我的见地，这一轮反弹到了2800点，义务可能就停止了。由于五月份停止之后，经济的大至走势就出来了。阐明中国经济并没有真正的复苏，没有到达可连续的复苏。这是一个很悲观的结论。中国的GDP能否保8，这可能有些悲观。这也表明经济形势是非常严格的。现在主板要率先恢复IPO，创业板也马上要启动了，还有你刚刚提到的大小非在估值过高的背景下的自动减持，这都构成市场化行动。我也曾在博文中提要，中国股市上半年达到头部，现在说不定头部现在已经出来了。由于从1600点到2800，涨幅已经超过了65%。那么这一路走来，中国股市并没有阅历像样的调剂。但我还是看好创业板的推出，而且从流动性来讲的话，我们市场是不差资金的。所以下半年的股市可能是宽幅震动，持续向上创新高，我估量这是比拟难的。 中金访谈：好的，非常感激谢董老师的出色解析。信任大家跟我一样对这些热门有了比拟深刻的懂得了。当然，假如您有其他不一样的见解，欢迎您在评论框里指出。这一期的访谈到这儿就停止了。下期访谈将为您带来更多更新颖的资讯，欢迎持续关注。中金访谈，关注您所关注。我们下期再会。



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