主题：长安汽车：两工厂盈利贡献将逐年体现

长安汽车(000625)福特南京发动机解决了机车一体化问题，南京工厂的投产将完善福特马自达产品线，提高福特在中国的市场份额。预计08年发动机开始进入收获期08年盈利贡献将逐年体现；09年南京工厂进入收获期，盈利贡献将从09年开始逐年体现。这两个工厂均具有较强的后发优势，两个工厂的获利将导致长安福特马自达盈利贡献的大幅提升。
　　福特南京发动机厂是国内规模最大和技术最先进的生产基地之一，将改变福特在华乘用车发动机基本依赖进口或进口组装的局面，大幅度降低生产成本。07年发动机将主要给马3、马2、新款蒙迪欧及S-MAX配套，预计07年销量为5万台，08年将增加马2两厢和三厢和全新嘉年华的配套，销量约为18万台。同时由于开办费以及发动机配套量较少，预计07年亏损约为2亿元，08年将扭亏为盈。另外，南京工厂具备后发优势，未来车型将向上延伸，预期08年主要是马2的两厢和三厢车，VERVE的两厢和三厢车，公司排产计划为08年实现销量6万辆，但是随着油价上涨刺激小排量的销售以及马2产品品质的保证，08年南京工厂的销量超出计划排产的可能性非常大。但由于销量较少以及前期开办费影响，预计07、08年均将处于亏损状态，预计09年随着VERVE的放量，销量可达到16万辆左右，产能利用率将达到80%。

　　申银万国分析师姜雪晴认为这两个工厂的投产反映了福特对于中国唯一的合资伙伴长安汽车的重视，预计未来福特和马自达的新品将不断引进到长安福特马自达公司。维持07-09年每股收益0.36、0.76和0.91元预测，年复合增长率达到59%，而且公司是轿车公司中08年最具成长性的公司，新蒙迪欧致胜的销量将成为公司股价的催化剂，维持买入评级。




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