主题：中原高速 投资建设郑开高速

　 事件：中原高速日前公告称，公司董事会审议通过投资建设郑民高速公路郑州至开封段项目的议案，并于6月29日召开临时股东大会审议该项议案。郑民高速郑州至开封段项目全长72.66公里，为双向四车道，投资估算金额为35.06亿元，每公里建设成本为4825万元，项目计划2009年开工建设，2012年建成通车，计划工期36个月。

　　
　　 研报：截至2009年3月31日，中原高速资产负债率高达72.14%，是公路板块资产负债率最高的公司，当前在建项目有郑漯高速改扩建工程、新郑黄河大桥项目、永亳淮高速商丘段项目，加上本次拟投资建设的郑民高速郑州至开封段，四个项目总投资高达112.63亿元，截至2008年末，前三个项目已经投入28.84亿元，中原高速未来的资金需求依然十分巨大，公司资产负债率将会进一步提升，利息支出将会大幅度攀升。新项目建成通车后，折旧成本和财务费用都将会大幅提升，新项目建成初期拖累公司业绩可能性较大。

　　
　　 我们预计，中原高速2009-2010年每股收益为0.22元、0.22元，估值略高于行业平均水平，同时考虑到后期资本支出较多，新建项目盈利不确定性较大，中原高速投资风险较高，因此维持“短期-中性，长期-B”投资评级。


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