主题：江淮汽车：战略转型 政策催化

公司在今年推出和悦轿车、悦悦轿车、和悦MPV后，将覆盖MPV、SUV和A0、A、B和C级车6大乘用车产品平台和轻卡重卡以及底盘生产。江淮汽车(5.97,0.12,2.05%)将成为自主品牌阵营中产品线最长、车型品种最丰富的企业。

　　传统业务稳定发展。瑞风MPV领跑行业，2009年1-5月在MPV细分子行业下跌的背景下逆势上涨7.06%，毛利率也有望恢复到28%的水平，仍是公司的主要利润来源。“汽车下乡”刺激轻卡业务发展。江淮轻卡2009年1-5月销量累计同比增长7.2%，市场份额进一步扩大，毛利率在诸多利好因素下有望上涨到14%左右。

　　战略业务初见曙光。轿车业务大规模投入，三年又建一个新江淮。同悦轿车带动轿车上规模，轿车业务渐入佳境。预测轿车今年销量达58000辆，年底有望达到月度盈亏平衡。

　　多项政策催化。汽车下乡、购置税减半、汽车以旧换新、产业重组等中央政策对公司构成利好。安徽省汽车产业重组方案对公司股价构成长期支持。

　　维持“谨慎推荐”的投资评级。预测公司2009年和2010年的EPS分别为0.17元和0.29元。由于公司正处在战略转型期，盈利能力低于正常经营水平，PB估值看，公司股价存在低估，重组预期强烈，维持“谨慎推荐”的投资评级。



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