主题：长安汽车回购B股准备就绪

长安汽车回购B股的手续已全部办妥，公司将在未来回购不超过9.09亿港元或4.23亿股的B股，回购完成后，大股东南方汽车将成为绝对控股方。随着微车产品销量的持续增长以及长福马的销量回暖，长安汽车09年二季度盈利将有明显改善。

长安汽车 (000625：8.5，+0.17，↑2.04%)6月23日发布公告称，至2009年6月22日，公司关于购汇不超过9.09亿港元和首次购买等值于5,000万元人民币的港币用于回购公司部分境内上市外资股的申请已获国家外汇管理局和重庆市外汇管理局批准，关于回购B股事宜的所有审批手续已全部完成。公司同时披露《重庆长安汽车股份有限公司回购部分境内上市外资股（B股）股份报告书》（以下简称“回购报告书”），在公告回购报告书后，即可实施回购方案。回购期限为：自股东大会通过本次回购股份的决议之日起12个月（即2009年2月13日-2010年2月13日），如果在此期限内回购资金使用金额达到最高限额或回购B股总量达到4.23亿股，则回购方案实施完毕，并视同回购期限提前届满。

回购将提升每股净资产和每股收益。按照4.23亿股的回购上限计算，回购完成后长安汽车的股本将最低降至19.11亿股，降幅为18%；相对应的，公司08年度的每股净资产将由3.25元提升至3.55元，升幅约为9.23%。不过，由于回购4.23亿股是建立在均值为2.15港元/股的假设基础之上，而目前（截止2009年6月22日收盘）长安B（200625）的价格为3.53元，因此，预计长安此次回购将以9.09亿港元为上限，回购完成后，实际股本降幅将略小于18%，对应的每股净资产和每股收益的升幅也将有所减少。

回购带来的财务压力并不大。根据公司公告，回购资金将不超过9.09亿港元，折合人民币约8亿元，以08年年报为依据，公司总资产、净资产和流动资产分别为153.68亿元、76.32亿元和59.78亿元，回购资金所占的比重分别为5.21%、10.48%和13.38%，对公司不形成重大影响；而截至2008年底，公司货币资金合并口径为16.24亿元，且公司在09年1-5月经营已经明显改善，因此，以公司目前的现金净流量情况来看，未来极有可能采取分期进行的回购操作将不会对公司带来太大的资金压力。

南方汽车整体上市预期再起。在回购背后，更为值得关注的是南方汽车在回购（回购70%B股）完成后对于长安汽车的持股比例将达55.64%，即处于绝对控股地位。在公告回购之前，长安汽车曾进行了长达三个多月的停牌论证，但可能出于对回购全部B股的把握不大或者回购价定位的难度等因素考虑，加上自1月份以来市场出现大幅反弹使得回购成本及难度不断加大，这导致公司现行推出了以达到持股比例“50+1”为目的的回购方案。尽管暂时有所搁置，但依然无法排除未来南方汽车借长安汽车实现整体上市的可能。

二季度经营已有较大改善。长安汽车09年5月分别实现生产和销售汽车产品122,037辆和118,591辆，同比增速为60.31%和60.51%；1-5月累计生产和销售汽车508,595辆和534,185辆，同比增速18.21%和29.09%。微车产品持续发力成为公司销量大涨的主要推动力。

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