主题：浦发银行：盈利可预见性较高、资产负债状况较强

　建议理由:我们将浦发银行的评级从中性上调至买入,原因在于:1) 基本面强劲合理,不良贷款拨备覆盖率较高(为220%)表明该行资产负债状况相对强劲;2) 我们预测其盈利增长及盈利可预见性均高于同行,因为该行的净息差/资产负债规模受益于宏观经济的复苏,而且当前较高的人均员工成本/较高的应付员工成本使其具备了削减成本收入比的空间;3) 估值合理——假设该行已经公布的人民币150 亿元定向增发股票的定价较该股过去20 个交易日的平均股价低10%(根据我们的情景假设),则2010 年预期全面摊薄市盈率及市净率分别为11.2 倍和2.4 倍,而净资产回报率为23%。


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