主题：遭遇大股东“吸金”华银桂冠领跌电力股


　　 昨日，华银电力（600744，收盘价5.11元）公告股改承诺虽取得实质性进展，却遭遇了同门兄弟桂冠电力（600236，收盘价7.75元）股改承诺“见光死”的命运。在昨日公司公告后，其以4.31%的跌幅领跌电力板块。业内人士指出，公司大股东大唐集团在履行股改承诺对公司进行资产注入时，“爱现金不爱股权”是导致昨日股价大跌的直接原因。

　　
　　同门兄弟齐遭“见光死”

　　
　　 在2006年华银电力的股改说明书中，大唐集团承诺在华银电力股改方案通过后3年内，将湖南地区的优质电力资产逐步注入华银电力。而本月28日，就是这一承诺的履行期限。

　　
　　 面对已经进入倒计时的股改承诺，在强烈的资产注入预期下，本周一大量资金集中光顾沉寂已久的华银电力，公司股价开盘后强势冲击涨停，虽然随后迅速回落，但仍以5.12%的涨幅夺得当天电力板块涨幅榜第一。

　　
　　 不过，昨日注资公告发布后，华银电力却以4.31%的跌幅成了电力板块涨幅倒数第一。两天迥异的走势，让人不禁想起半个月前其同门兄弟桂冠电力重组预案公布当日大跌6.92%的情景。值得一提的是，昨日华银电力的走势也或多或少地影响到仍在跌跌不休的桂冠电力，桂冠电力昨日下跌3.97%，位居电力板块跌幅榜第二位。

　　
　　能否出资收购还是问题

　　
　　 市场人士指出，一般重组预案公布后，相关股票往往会出现大涨。比如，去年底获注二滩资产的川投能源（600674，收盘价18.55元），就创下了连续7个涨停的神话。而华银电力遭遇“见光死”，看似小概率事件，但联想到之前桂冠电力复牌大跌，就颇有意味了。

　　
　　 股价的反常表现实际上反映了重组预案的问题，一位不愿意透露姓名的分析师对《每日经济新闻》记者表示，一般大股东向上市公司注入资产，都是采用定向增发的方式。而大唐集团向桂冠电力和华银电力注资，却要这两家公司支付大量现金，这必然对其现金流造成巨大的压力，市场资金也自然会选择 “用脚投票”。此前，桂冠电力为了将岩滩资产收入囊中就支付了约24亿元的真金白银及约12亿元的股权。

　　
　　 华银电力昨日公告称，公司将在下半年以现金购买大唐集团拥有的衡阳公司全部股权和张水公司35%股权。根据天相投资研究报告，收购完成后，华银电力可控装机容量增长率仅为0.91%。如果以2008年的净利润作参考，收购完成后，华银电力年净利润增加970万元，相比公司2008年10.61亿的亏损额来说，无疑是杯水车薪。加之华银电力目前资金状况非常紧张，资产负债率高达87.1%（2009一季报）。在这种情况下，大唐集团要求华银电力以现金购入这部分水电资产，确实有点不太厚道。

　　
　　 对于大唐集团提出的注资方案，华银电力一位人士显得非常无奈，他表示公司目前能不能拿出那么大笔钱还是个问题，可能大唐集团资金也很紧张，所以才选择了“要钱不要股权”的方式。记者昨日也试图电话联系大唐集团相关负责人，不过当记者说明来意后，对方便直接挂断了电话。




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