主题：3G行业：运营前景可期 盈利需要时间

　一季度，电信业务收入增速回落。1～4月电信业务收入2735亿元，同比增长4.4%。移动电话平稳增长，1～4月新增移动电话用户3757万，累计用户数达到6.79亿，用户增速由16.9%缓降至16.3%；移动电话话务量同比增速由27.5%降至18%。

固网语音加速下滑，1～4月固话用户减少759万（其中小灵通用户减少630万），至3.33亿户，本地固话通话量同比下滑11.4%。宽带保持强劲增长，1～4月新增639.7万户，达到8982万户，同比增速保持在23%以上。

　　3G发展四大动力

　　预计中国3G用户数2012年将达2.3亿，渗透率将达到22.6%。中国3G发展具有以下四大动力：

　　用户基数：中国拥有6.79亿手机用户、2.98亿网民、1.18亿手机上网用户。

　　消费偏好：中国3G发展存在两个核心用户群：年轻时尚人群：80年以后新出生的“网络一族”大约为4.35亿；中高端用户群：规模在8000万以上。

　　运营商具备发展3G的动力和能力：中国运营商发展3G动力十足，竞争驱动；电信运营市场对外开放度较低，利润丰厚，现金流充沛；中国运营商对产业链拥有较强控制力。

　　后发优势：中国3G可以充分借鉴其他国家的经验，少走弯路。其一，国家政策支持，频谱资源和牌照免费；其二，3G产业链更加成熟，系统设备成本大幅度下降，建网投资大幅缩减；其三，智能终端款式日趋丰富，成本低廉。2008年三季度全球笔记本电脑出货量首次超越台式机，预计2009年销售规模将达到202万台，同比增长124.4%，呈现井喷式增长；预计2010年中国智能手机出货量达到3510万部，占手机总出货量12%以上；其四，业务模式和应用更加丰富，苹果iPhone、Google的Android、诺基亚的Symbian、微软的Windows mobile等众多IT巨头和互联网企业的加入，导致业务模式极大丰富。

　　密切关注四大指标

　　用户结构中高端化：在激烈的市场竞争中，中国联通的中高端用户定位策略得到贯彻的程度如何，将决定其企业发展。2G中高端用户与3G中高端用户在消费和行为习性方面，可能存在不同。2G以语音业务为主，其高端用户特征是高收入、闲暇时间少；而3G以移动互联网业务为主，其高端用户特征是闲暇时间多，低收入。因此，互联网企业的成功商业模式基本符合“长尾理论”，即依靠数量庞大的、低ARPU值的中低端用户，构筑盈利的基础。

　　3G ARPU变动趋势：3G成功发展的关键，在于找到资费和用户规模之间的“平衡点”。资费水平过高，用户数上不来，运营商难以盈利；资费水平过低，大量不增加价值的流量充斥网络，会导致3G网络难以支撑，运营商“增量不增收”。中国网民呈现低端化、年轻化特征。在中国互联网网民中，收入1000元以下人群占43.7%，年龄在30岁以下的人群占66.7%，学生、无业、退休人员占40.7%。无线互联网网民构成，与固定互联网具有类似性，“低收入、低年龄、低学历”的主体用户结构，会对3G数据ARPU构成压力和挑战。由此，我们预计3G ARPU中期均值在80元左右，低于业界乐观的预期。

　　网络覆盖质量：在短短不到两年时间内，要建设一张全新的3G网络，网络覆盖质量和优化会面临巨大挑战。2G网络覆盖和优化，经历了大约7～8年时间，才达到目前的覆盖质量。用户会以2G网络的覆盖质量，要求3G网络，这将对初期的3G运营和市场拓展带来挑战。

　　运营商之间的竞争博弈：中国移动可能以资费手段保留中高端用户；中国电信按时长计费模式，在3G初期对用户较有吸引力，电信的“CDMA2000＋WiFi”无线宽带互联网策略在覆盖方面具有优势；而中国联通最大的机会来自WCDMA产业链优势。

　　　 单位 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E

　　中国移动用户数 mn 393 461 547 641 744 848 941 1017

　　移动用户同比增长率 YoY％ 17．5％ 17．2％ 18．7％ 17．2％ 16．0％ 14．0％ 11．0％ 8．0％

　　中国3G用户数合计 mn 　 　 　 　 21．00 90．00 180．00 230．00

　　其中：中国移动 mn 　 　 　 　 5．00 15．00 50．00 65．00

　　中国联通 mn 　 　 　 　 6．00 40．00 70．00 90．00

　　中国电信 mn 　 　 　 　 10．00 35．00 60．00 75．00

　　中国3G用户市场份额

　　其中：中国移动 ％ 　 　 　 　 23．8％ 16．7％ 27．8％ 28．3％

　　中国联通 ％ 　 　 　 　 28．6％ 44．4％ 38．9％ 39．1％

　　中国电信 ％ 　 　 　 　 47．6％ 38．9％ 33．3％ 32．6％

　　中国3G用户渗透率 ％ 　 　 　 　 2．8％ 10．6％ 19．1％ 22．6％



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