主题：煤炭板块现回暖信号

　　09年上半年，山西限产严格、需求回暖强劲、全球流动性充裕等因素推动煤炭股走强，超额收益超过60％

　　09年下半年，限产逐步放松是大概率事件，须观察房地产等私人投资能否带来足够的新增需求；另一方面，推动国际煤价走高的是中国需求及全球流动性，没有需求，流动性终会成为无源之水。煤矿存煤与北方五港港口存煤对比变化是供需判断的重要依据，而秦皇岛日调入调出量则是最及时的跟踪指标，我们将紧密跟踪

　　超额收益是行业趋势与相对估值之间权衡的结果。现阶段在相对估值优势不明显，行业趋势不明朗阶段，可“标配”煤炭；从容等待需求进一步回暖的信号。现阶段最推荐的股票是中国神华（601088 ）、开滦股份（600997 ）和国阳新能（600348）

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