主题：钱很多 利很薄


　

　　陆水旗(阿琪)

　　之前行情一路上涨，投资者是一路谨慎和犹豫，但在指数逼近3000点之际，市场似乎反而不犹豫了，开始形成“行情突破3000点不在话下”的共识——刚刚对下半年投资策略路演完毕的各大机构均认为下半年仍有较好的投资机会，行情有望看高3200点—3600点；更多的普通投资者在2000点—2300点抛售股票之后，经受不住市场热度的烘烤，开始入市“享受行情突破3000点的喜悦”。股市就是这么诡异，在2000点附近时人人悲观谨慎，在3000点附近却蠢蠢欲动。股市的魅力、魔力与规律再次开始显现。

　　维持市场热度与支持看好观点的仍然是流动性，然而问题在于：一、站在2900点附近的点位上，即使按照各大机构路演时以“吸引客户”为主要目的的看高3200点—3600点的预期，目前指数也只有10%—24%的潜在上涨空间，由于权重股对指数的贡献度越来越大，意味着行情整体已进入“鸡肋”阶段；二、经济层面上的“最坏的时候已经过去”、“经济已经进入复苏的轨道”并不等于上市公司业绩会迅速提升。由于“4万亿”的利益大多体现在垄断性部门，再加上能源与原材料的价格因通胀预期而上涨，反而使相当多公司的经营业绩受到挤出效应的抑制，在已进行中期业绩预告的公司中，超过六成为预减。虽然市场对上市公司2009年业绩的一致预期从年初的零增长提升到目前10%—16%，但同期行情60%的涨幅，即使考虑有更乐观的预期，也已明显超速。因为“钱太多”的缘故，包括所有的理性的机构在内，目前市场普遍在采用很不靠谱的2010年业绩预期做行情；三、尽管在“众心所向”下，近期行情突击3000点的意图似乎非常明确，但行情的滞涨现象更显突出——造纸、商业、电力等有补涨需求的板块已明显缺乏资金流入；题材股分化的现象日趋明显，说明部分资金已经提前“开溜”；金融、石化、钢铁等权重股行情已经出现“拱不动大盘”的现象。现阶段突击3000点的行情似乎叫好的多，使力的少，更有相当多的投资者在利用“不达3000点不罢休”的行情趁机回吐。

　　另一个值得关注的因素是，再过两个交易日，时钟将指向下半年，IPO重启将大功告成；在二季度基金大卖之后，上半年的“基金净值竞赛”将告一段落；在上市公司中期盈利成定局之后，行情的半年报元素将开始全面显现；在6月份信贷再次超额释放之后，金融政策将开始衡量下半年规划对全年的平衡……很显然，在行情逼近3000点的时候，虽然市场中的钱很多，但利其实已很薄。

　　(本文作者为上海证券通首席分析师)

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