主题：平保入股深发展引发争议

平安保险虽为内地第二大保险公司，也是全国管理最好、最国际化的公司之一，但近月以来，其每项重大扩张计划都引发巨大争议。

平保以往进行的海外投资均因时机不当而损失惨重，去年投资比利时金融巨头富通更蒙受约30亿美元亏损，之后公司承诺把业务重点放在国内市场。

6月12日，平保宣布将收购深圳发展银行价值107亿元（120亿港元）新股，并将以114.5亿元现金或平保2.9909亿H股换股形式，从美国私募基金德太资本的亚洲子公司新桥资本处收购其16.76％持股，令平保对深发展持股增至30％。

此项收购案总作价超过220亿元，一经公布，立即引发内地传媒和投资分析师的激烈争论，焦点在于平安的收购价是否过高，其内部资源是否足以应付是次收购，以及平保入股深发展能否产生协同效应。

现在，争议似乎已超越收购案本身：投资者对内地银监会和保监会未能在该交易中发挥作用感到失望。

此外，由于新桥资本有望获得的回报达到其2004年对深发展的原有投资及之后注资的三倍以上，不愿眼见外商获利的民族主义阵营也对新桥抽身而退感到不满。

投资者最初似乎也对该交易抱悲观态度，平保在香港的股价上周下跌超过11％。

平保管理层则展开公关攻势，在各种会议和电话会议上保证其内部资源足以应付是次收购，不必再通过股市集资，并反驳了该收购案作价太高的批评。

不过，一些分析师仍不为所动，指出平保的收购价是深发展2009年预期收益的19倍；相比之下，建行等规模更大、效益更好的内地银行股份，目前也只是按其预期收益的10至12倍交易。

此外，平保也未有明确披露旗下的平安银行将如何与深发展进行整合。

平保与深发展既公布此交易，意味着已得到银监会和保监会的默许，但仍需获得正式批准。

令许多银行家和分析师感到气恼的是，新桥资本目前持有的1.39亿深发展股份要到明年6月才禁售期满，却得以通过此交易售出这些股份。

一些银行家开玩笑说，这次交易标志着银行股买卖首次引入常见于房地产市场的预售方法。深发展则称，新桥合同中规定的五年禁售期只适用于公开市场，因此交易完全合法。而平保表示已承诺对深发展长期持股，因此才获准收购。

但无论如何，此项交易将成为很坏的先例。银行推出禁售期的唯一目的，就是防止战略投资者在期满前售出股票。如果允许预售，那禁售期还有什么意义？

事实上，高盛和美国银行也密切注视此项交易。高盛目前持有工行股票，美国银行则持建行股票，禁售期分别到明年和2011年。

难怪内地银行界不断猜测，官员迅速批准交易，是受到某位高级领导人的家眷催促。实际上，一些官员据知已致信内地领导层，投诉监管部门对此项交易处理不当。

更重要的是，官员们认为，此交易将进一步推动平保成为集银行、保险和其它业务于一身的金融服务集团。如果交易获批，或会搞乱银行业改革方向。

银行业改革问题虽经过漫长讨论，至今却苦无结果。一般同意金融服务业整合是长期目标，但鉴于市场监管薄弱，加上有见金融危机令花旗银行等许多提供综合服务的金融集团大受冲击，因此领导人仍然犹豫不决。

除非最后一刻发生意外，否则此交易必会获批 ，但预计将持续引发争议。


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