主题：通信设备业处新一轮增长前夜

3G业务培育新一轮增长动力。2009年国内市场传统话音增长放缓，1-4月电信业务收入同比增长率仅为2％。随着各大运营商3G网络建设的顺利进行，制约移动互联网的带宽瓶颈逐渐打通，我们相信经过1-2年的导入期，3G业务将会出现爆发性增长，从而扭转因话音增长乏力导致电信业务整体增长放缓的局面，实现新一轮电信增长。

　　3G时代运营商竞争格局趋向均衡，弱势运营商竞争地位将提升。短期而言，中国电信最早在大范围内提供3G服务以及依托强大固网支持优势占得先机，其2009年以来新增移动用户规模显著上升，新增移动用户市场份额持续提高，5月份达到27.5％，5月新增移动用户220万户，在三大运营商中唯一月度环比呈上升态势。中国联通因WCDMA网络商用稍迟并且短期尚未大规模商用，4、5月新增移动用户呈现疲态。不过，作为3G产业链最为成熟、终端最为丰富、全球覆盖最为完善的WCDMA网络，随着联通WCDMA网络覆盖进一步完善、市场推广力度逐步加大，9月初大规模放号、10月初大幅扩大试商用范围，部分地区试商用可能提前，我们相信，未来WCDMA网络在3G网络中最有发展潜力，未来中国联通能够逐步扭转当前国内运营商中居于最弱地位的不利局面。中国移动由于TD网络技术不够成熟、终端匮乏，产业生态环境难与WCDMA、CDMA 2000匹敌，在3G市场开拓中将会受到拖累，竞争力将会不断受削弱，中国移动独领风骚地位将面临挑战。

　　通信设备景气依然。在3G投资大规模启动、宽带数据投资快速增长带动下，国内电信投资2009年步入高潮。目前三大运营商均在紧锣密鼓地继续推进3G网络的建设，主设备投资大幅增长势必拉动辅助设备、网优设备、支撑系统同步上升。2006年以来，以15-20％增长率稳步增长的光纤光缆也在电信投资增长大背景下进入供不应求局面，二季光纤价格反弹，我们预计这一供求矛盾将延续至2010年。我们维持原先预期，2009年国内电信投资将达约3500亿元，同比增长约20％。主设备投资增长带动配套设备投资增长，2010年可基本保持2009年的投资规模。

　　国内品牌设备厂商3G市场地位稳固。随着国内品牌通信设备厂商的成熟，其在国内3G市场的竞争地位，相比2G时代以国外品牌为主的格局有了根本性的提高。国内品牌厂商在三大3G网络CDMA2000、TD-SCDMA、WCDMA中均占超过50％的市场份额，中兴通讯在C网、TD网中占据领导地位。

　　鉴于电信运营处新一轮增长前夜，通信设备处景气上升周期，我们依然给予通信行业“强于大市”的评级。随着3G业务市场进一步开拓，新的增长空间逐步打开，市场焦点将逐步从设备转向运营。重点关注中国联通（600050），短期业绩驱动力不足，但竞争地位将不断提升、处新一轮增长前夜，建议逢低介入。未来增长确定、3G综合市场份额领先的中兴通讯（000063），逢低仍然可以介入。此外，我们建议关注受益家电下乡、正步入新一轮增长期的青岛海尔（600690），以及竞争地位领先、产品线扩张、受益汽车消费环境改善，未来可持续增长的青岛软控（002073）。


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