主题：酿酒行业：景气回升日 把酒言欢时 投资策略

主要观点：


　　酿酒行业景气度止跌回升

08年4季度酿酒行业景气度开始呈现下滑趋势，今年5月份以来景气度有所回升。个人收入和财政收入增长放缓导致消费升级减速，酿酒行业的产品销售结构也受到一定的影响。行业营业收入增速在2季度出现一定反弹，但利润同比增速仍处于下滑趋势，我们认为这一情况将在3季度有所好转。随着国内整个消费品行业开始复苏，我们认为下半年酿酒行业景气度将持续回升。

　　啤酒下半年业绩预期明朗值得持有

啤酒行业1-5月产量累计增速为9.40%，符合我们年初对于啤酒行业09年产量增速能够恢复到9%-10%左右的判断。在进入销售旺季后，啤酒行业产量增长势头良好，三季度业绩增长仍有望超出预期。

　　高端白酒存在估值修复空间

高端白酒上市公司目前相对大盘估值溢价仍处于历史低位，随着经济复苏预期的进一步明朗，行业公司有望迎来新一轮的快速发展。越来越强烈的产品提价预期及上半年相对稳健的业绩，都将提升高端白酒的估值，投资建议：

　　评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。

　　对于下半年策略，我们维持酿酒业的“有吸引力”评级。从1-5月的数据来看，今年啤酒、白酒子行业产销量增长情况最为理想，下半年的投资标的应从这2个行业中进行选择。因此建议投资者下半年可重点关注未来数月受益于成本下降及旺季销售的啤酒行业龙头公司；以及近期产量增长突出、业绩预期明确的白酒行业公司。


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