主题：中信证券 华夏合并中信基金

公告：华夏基金吸收合并中信基金一事已收到证监会批复。公告同时明确，中信证券将于6个月内，令所持华夏基金的股权比例符合相关法律法规和监管要求。

　　
　　 点评：根据《证券投资基金管理公司管理办法》等规定，中信证券转让华夏基金的股权比例应在25%-51%之间。但考虑到中信在买方业务战略部署上的考虑，我们认为公司为保留更高股权比例，将华夏股权转让给外资公司的可能性较大。此次转让是公司应对监管要求被迫做出的选择，因而中信证券预计将尽可能保留最大比例的控股权。

　　
　　 假设转让交易于2009年底完成，以近期基金转让估值水平，再考虑到市场环境，我们保守估计，中信证券2009年转让华夏基金带来的投资收益将达到30亿元左右，每股收益有望达到1.86元，较预期高35%-40%。

　　
　　 预计中信证券2009-2011年每股收益为1.39元、1.61元与1.82元；调高目标价至38元，维持增持评级。



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