主题：海信电器 继续保持液晶电视领域的先发优势(研报)


业绩表现超出预期、继续保持了国产液晶电视领域的先发优势

公司本次预报1-6月净利润同比增长50%，每股收益约0.28元，显示二季度公司业绩继续保持了和一季度同等的利润增速，超出我们之前业绩预期8%。当然同时我们还要注意到相比去年的基期来说，08年二季度是公司利润表现相对较低的季度，公司收入和净利润的季度分布分析见表2和3。我们分析主要是由于公司上游模组生产给公司带来的差异化设计、成本节约效应扩大，以及公司对于上游面板的采购协调能力的上升。公司是目前国内品牌中唯一推出LED背光液晶电视的，这种产品以其更为优越的视觉将获得更多投资者的青睐(图2)。

在模组生产规模扩大化的趋势下，公司一方面可以通过国产化零部件比率的提升来降低成本，另外模组的生产也使得公司对上游面板价格的波动把握上看起来比同类公司更好，不论是面板价格向上或向下，公司都因对上游零部件更为提前的介入把握到更好的面板存货调节，同时可以通过模组的部分标准化设计获得成本的下降，通过差异化设计的提前获得产品结构的优化。

过去我们说公司在液晶电视产品推进上获得了第一步先机，也就是比国内同行更早地看到了液晶电视需求快速启动的商机，现在来看公司更是在向上游关键部件延伸来获得产品控制能力加强、差异化设计能力加强上继续保持了先发优势。



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