主题：太钢不锈：不锈钢订单饱满

太钢不锈(000825)主要从事钢和钢材生产销售。其冶金钢铁业务收入占主营收入的99.83%。公司具备1000万吨钢(其中300万吨为不锈钢)的生产能力，拥有不锈钢、冷轧硅钢、热轧碳卷、火车轮轴钢、合金模具钢、军工钢六大导产品，是全球产能最大、工艺技术装备最先进的不锈钢生产企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.23、0.37和0.43元，对应动态市盈率为39、24和21倍;当前共有20位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”，6位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.95。

　　在不锈钢资源供给、价格制定上，公司具有较大话语权。太钢、宝钢、张浦、联众等在内的八家不锈钢企业产量所占全国的比重高达88.24%，而太钢更是一枝独秀，单个企业的产量占据了1/4强。高达28.13%的市场占有率使得太钢在资源供给、价格制定上拥有较大的话语权。

　　不锈钢订单持续饱满。7月份，公司不锈钢的订单状况依然乐观，生产能力保持满负荷状态。联合证券预计全年不锈钢的产量将大大超过公司年初的规划。另外，伴随着通胀预期的逐渐加强不断推升镍价，以及下游需求的逐渐好转，自5月中旬开始，公司的不锈钢出厂价格不断上调。

　　凯基证券指出，目前公司不锈钢订单已转好，但是国内不锈钢仍处于供给过剩，行业景气度短期提升的可能不大，不锈钢价格仍处于低位波动，不锈钢业务的盈利仍难有明显改观。由于公司50%以上矿石由集团供应，矿石采购价格为前半年度铁矿石到岸价基础上优惠15%，由于时滞影响，公司第二季开始原料成本优势将显现，09年下半年盈利将好转。

　　通胀预期下，公司拥有的资源价值使其内在价值存在提升的空间。(1)公司计划参股(不低于35%)建设的吕梁铁矿项目已经开工，储量12亿吨，年产750万吨精矿，预计2011年投产。(2)集团在吕梁还拥有20亿吨的焦煤矿，如果未来纳入公司参股的合资公司，也将提升公司的竞争力。联合证券预计09-10年的每股收益为0.28和0.33元，给予“增持”评级。

　　风险因素：关注公司新增订单是否具有可持续性，随着产品价格的恢复其他闲置产能是退出与否直接决定公司的盈利能力。


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