主题：长安汽车：超预期量增利更增

　　本部和南京长安微客销售情况持续火爆使得本部和南京长安一举扭转了之前两年大幅亏损的局面。南京长安已实现盈亏平衡，本部则已实现相当可观的盈利，预计年度盈利将远远超出市场之前的预期。

　　本部盈利有望大幅提升，调高09年公司经常性损益EPS预测至0.45元/股。政策刺激下农村市场的崛起将使微客在2010年继续保持快速增长的态势，随着合资公司的盈利能力回升，公司2010年业绩将进一步提升，调高2010年经常性损益EPS预测至0.63元/股。

　　农村市场的崛起有可能使微客市场容量成倍增长，这将保证公司微车业务的持续增长。

　　悦翔在正式推出后，应该可以说是初获成功，长安在奔奔后有了第二款能够实现规模销售的自主品牌轿车。我们预计悦翔月销量应能稳定在6，000辆/月的水平。这将明显改善长安本部轿车项目的盈利状况。

　　新嘉年华销售势头良好，月销量已突破4，000辆。而蒙迪欧和福克斯也已回升至同期水平，随着中级车市场的回暖，其销量应可保持稳定。预计全年长安福特销量增长15%，盈利至少可稳定在12亿元。

　　预计09、10年EPS分别为0.40元和0.62元，对应PE分别为22.1倍和14.3倍，由于09年经常性损益EPS为0.45元，实际09年对应PE为19.7倍。考虑公司改善幅度较大，增长可期，维持“增持”评级。



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