主题：宝钢股份：目前行业景气回暖 谨慎推荐评级

国元证券7月10日发布投资报告，给予宝钢股份（600019.SH）“谨慎推荐”评级。

国元证券认为板材类公司投资机会来临，主要基于以下原因：1）需求支撑下，板材价格持续上涨，且板材涨幅已经超越长材；2）板材产量受制于生铁产量，产量增涨空间有限；3）估值处于较低水平。公司作为高端产能龙头，理应受到关注。

按照铁矿石33%降幅测算，公司吨钢矿石成本可以下降250 元左右，而2 季度焦煤焦炭价格也较1季度降低200-300 元/吨，因此2 季度平均吨钢生产成本预计将比1季度下降350 元左右。

根据公司近期调价情况，2 季度产品价格约比1 季度下降100 元左右，大大低于成本降幅，国元证券认为，公司2 季度业绩相对1 季度会有明显回升。

08年下半年以来，公司受不锈钢业务和高价原料的双重影响，业绩出现严重下滑，导致公司失去龙头估值优势。基于目前行业景气回暖，国元证券认为，公司已重获相对估值优势。从目前估值来看，目前公司P/B仅为1.38倍，远低于武钢股份（600005.SH）2.22倍P/B和鞍钢股份1.92 倍P/B。公司市销率0.64倍，仅为鞍钢股份（000898.SZ）的一半。

国元证券预计09年EPS0.15元，即使按照目前行业平均PB1.7倍，公司目标价9.2元，给予“谨慎推荐”评级。



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