主题：华意压缩：提高业绩预期但持续性有待观察


　　公司控股子公司--加西贝拉压缩机有限公司经其董事会批准，于2008 年起投资约2390 万元对嘉兴工厂进行了包括新品开发、质量提升、产能提升、节能减排和老设备更新改造等五个方面的二期扩产改造，并于2009 年7 月8 日正式投产。至此，加西贝拉压缩机有限公司的压缩机年生产能力由800 万台提高到1000 万台,公司总体产能达到1800 万台/年。
　　刺激消费政策效果显现，公司主营利润实际增长较大
　　持续受益于国家有关“家电
下乡”、“以旧换新”等政策的推广，在外需下滑的情况下，国内消费需求增长，全国电冰箱、冷冻箱的产量在经历年初的低谷之后开始出现复苏，增速好于去年同期，并出现正增长。
　　下游行业的的复苏有有效的推动了公司产品的需求，公司近期预告中期利润约4500 万元，于去年中期相近，但是去年由于中期有转让土地贡献利润约3000 万元的非经常性收益，因此今年中期公司主营利润实际增长较大。
　　产能不是主要制约因素
　　公司2007 年、2008 年压缩机产量分别为1281、1295 万台，投产前产能为1600 万台，车能利用率约为80%，项目投产后公司产能达到1800 万台，公司计划09 年产量达1380 万台，利用率约为76.67%。目前产能利用空间较大。由于前期行业产能的急剧扩张，导致压缩机行业的竞争将异常激烈。近期虽然受政策刺激国内下游需求增大，但是在宏观经济没有大的改观之前，国外需求没有明显改善，这种需求持续性还有待观察，否则产能的过剩易导致库存再次增加。
　　业绩预测与估值
　　综上，由于国家政策的刺激公司，上半年主营业务利润有较大改善，我们提高公司业绩预期，但持续性有待观察，我们预计公司09，10年的EPS为0.19，0.21元。给予中性评级。




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