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五大集团当 急先锋 上海新一轮国资改革入戏

五大集团当"急先锋" 上海新一轮国资改革入戏

　　在锦江集团、光明集团、百联集团、电气集团和华谊集团率先重组的“带领”下，上海新一轮国资国企改革发力。其重中之重当属做大做强主业，提高核心竞争力。

　　业内预计，上海国资在资本市场的整合将围绕两条主线：仅有一家上市公司且资产注入预期明确的集团，整体上市是最终目标；拥有多家上市公司且已分别确认相关主业整合平台的集团，重组关键在于如何处置集团内部剩余资产。

　　在上海国资如火如荼的改革中，五大集团担当了率先重组的重任。早报记者了解到，担任重组“先行军”的是锦江国际集团、光明食品集团、百联集团、电气集团和华谊集团。在提交给上海市国资委的三年行动规划中，这五大集团也都明确提出了要“加快开放性、市场化重组联合，走上市发展道路”。

　　五大集团领衔

　　在3-5年内上海国资资产证券化率由18%提高到40%的大框架下，按照上海市国资委的步骤安排，走在前面的是上述五大集团。

　　在光明食品集团的规划中，将积极酝酿推进食品产业链相关的核心业务上市，打造集农业、食品加工、批发分销、零售终端于一体、以食品产业链经营为核心的综合性上市公司。目前，光明集团确定了乳业、酒业、糖业、批发分销业和连锁商贸业以及现代农业的“5+1”核心主业，旗下四家上市公司光明乳业（600597）、上海梅林（600073）、金枫酒业（600616）、海博股份（600708）的主业已经相当明晰，但集团还有大量资产没有上市，尤其是上游农业资产和下游流通环节资产。

　　百联集团也计划加快内部资产整合进程，引进战略投资者，核心业务实现整体上市。目前百联集团旗下有百联股份（600631）、友谊股份（600827）、上海物贸（600822）、第一医药（600833）、联华超市（00980HK）等多家上市公司，部分业务重合，市场预期未来会有资产梳理工作。此前，联华超市已经收购了同为百联旗下的华联超市。

　　但对于市场上流传的百联集团、光明集团超市业务的整合，早报记者从光明集团内部人士处了解到，并无这样的方案，连锁商贸业实际上是光明集团的核心主业之一。


　而据知情人士透露，锦江集团也已确定了资产的整体上市目标，从而提高公司的核心竞争力，实现把“锦江”做成中国酒店业第一民族品牌的目标。锦江国际集团目前旗下有锦江股份（600754）、锦江投资（600650）、锦江酒店（02006.HK）等上市公司。

　　电气集团则提出，推进一批均势企业重组联合。目前，集团下属上海鼓风机厂已与西安陕鼓动力签署战略重组框架协议。华谊集团表示，将引进央企、民营资本和外资扩大合资合作领域，同时实施核心业务资产重组上市，提升资产证券化水平。

　　除了资本市场较为关注的资产证券化动作之外，重组的内涵其实更为丰富，也包括减少管理层次、收缩退出非主业业务等，一方面是修炼“基本功”，另一方面也是梳理资产为实现证券化做准备。比如，光明集团明确，要进一步聚焦主业，切实解决减少行业分布过宽、管理层级过多的问题，确保年内实现管理层级控制在四级以内。而上海电气集团也规划退出三大个类行业，管理层级收缩在三级次以内。

　　重组“选点”两大因素

　　上海社科院部门经济研究所副所长杨建文对早报记者表示，在改革“选点”上，上海市国资委应当考虑了两个因素：一是有内在的改革要求，二是有外在的改革基础。

　　从内在改革要求看，锦江集团、百联集团、光明集团三家都是消费类公司，行业市场化程度较高，在当下的经济背景下，正是对外并购、对内整合的最好时机。而电气集团、华谊集团则代表了新能源、新材料的产业方向，也迫切需要改革来进一步挖掘发展潜力，提升竞争力，从而发挥国资对经济的带动作用。

　　实际上，以电气集团为例，在其提交的三年发展规划中就明确表示，要加快拓展核电、风电、轨道交通、工程总承包等业务，用3年左右时间，重点将8家企业打造成世界级工厂，将临港基地建设成为“国内领先、国际一流”的装备制造基地，形成一批年产值超100亿元的骨干企业，使集团发展成为国内一流、国际先进、具有国际竞争力的综合装备制造集团。

　另一方面，在改革的条件和基础上，杨建文表示，这几家企业也都在之前做了相应的准备工作作为重组的配合。而一位接近上海市国资委的知情人士透露，重组是“成熟一家推行一家”，以前段时间百联集团旗下华联超市和联华超市的合并来说，其实早在三年前就开始酝酿。

　　事实上，这两个因素也是上海市国资委要求监管企业在重组酝酿阶段必须考虑的。在7月6日下发的《市国资委出资监管单位改制重组工作指引》中，国资委要求企业充分论证改制重组必要性与可行性。其中，必要性包括五个方面：加快推进企业发展壮大，提高核心竞争能力；有利于产业结构战略转型和调整升级；提高国资运营效率，优化资源配置，推动非主业资产整合和优势资源向主业集中；优化股权结构，完善法人治理；提高国资流动性，推动企业资产证券化。

　　而可行性则是四条：符合国资相关法律法规和政策导向；符合产业发展规律、市场运行规则和企业发展要求；具备启动改制重组的有利时机；内外部条件较为完善，操作性较强。

　　后期空间依旧广阔

　　在今年4月召开的上海市国资国企改革发展工作会议上，上海市市长韩正为上海国资高调定位：“资产证券化的比例从现有的18%提高到40%左右，要形成3-5家全球布局，跨国运营的国资集团公司，形成5-8家全国布局、产业领先的公司，形成20-30家有主业竞争力的蓝筹上市公司。”

　　上海市国资委的数据显示，截至2008年底，上海国资总量为11380.79亿元，实现同比增加11.3%，其中经营性资产（含公益性资产）总量为8159亿元，同比增长12.3%；非经营性资产总量为3221.75亿元，同比增长8.9%。从18%到40%，相当于约1800亿的经营性资产要在3-5年内注入上市公司，空间广阔。

　　因此，这场资本大戏从五大集团开始，将持续上演下去。市场人士认为，金融类、交运业务、房地产、建筑施工等企业也是上海国资下一步整合预期比较强烈的板块。
　东方证券分析师认为，下一阶段，上海国资在资本市场的整合将围绕两条主要思路：仅有一家上市公司且资产注入预期明确的集团，整体上市是最终目标。可能按此思路整合的潜在企业，包括上海机场集团、上海水产集团、城投集团等。拥有多家上市公司且已分别确认相关主业整合平台的集团，重组关键在于如何处置集团内部剩余资产，方式有注入上市公司、剥离等，其潜在企业有华谊集团、光明集团、百联集团等。

　　而按照《工作指引》的要求，企业重组要正确把握启动时机，并深入开展调研，研究比选多种方案。流程上，在项目正式立项后，企业启动内部决策流程，形成同意改制重组的内部决策文件，随后由企业制订改制重组操作方案，向国资委申报。接下来由市国资委召开专题会议，研究讨论方案，形成初步意见，然后报送市政府同意后组织实施。

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上海金融国资改革意见下周推出
　　消息人士7月22日透露，下周，上海市政府将正式公布《关于进一步推进上海金融国资和市属金融企业改革发展的若干意见》，届时，由上海国际集团牵头成立的上海再担保有限公司也将正式挂牌成立。而上海市金融办“三定”（职能、机构、人员编制）方案即将实施，上海市金融办将接受国资委委托对市属金融国资进行监管，并对非持牌地方金融类机构进行管理。

　　权威人士透露，上海市委、市政府已原则通过《关于进一步推进上海金融国资和市属金融企业改革发展的若干意见》，下周就将正式公布。

　　其战略布局将分三个层次进行，第一层是定位战略控制型的金融投资集团，旨在打造金融国资市场化运作的投融资平台。第二层是支持市属骨干金融企业通过IPO或资产置换的方式尽快上市；通过并购其他金融企业，扩大市场份额；通过综合经营试点，培育金融控股集团。第三层是对非骨干企业进行内部整合，或是引入国内外著名金融机构进行战略重组。

　　“届时，上海市政府将新挂牌一家再担保公司，该公司由上海国际集团牵头，徐汇、杨浦、张江等多区县财政出资组建，暂名为上海再担保有限公司。”消息人士透露。

　　截至2008年末，上海市金融国资资产总额超过2.4万亿，涉及20多家金融企业。然而上海市金融国资股权分散，控股权散落16家国有企业集团。为适应市场化改革发展方向，必须加快战略性重组，完善公司法人治理结构，对金融国资股权进行统筹管理。

　　7月21日，本报独家报道上海市金融办机构改革方案。方案实施后，上海市金融办将设机构服务处、地方金融管理处、综合协调处、金融市场服务处、金融合作处、金融稳定处、联络推广处以及研究室等八个处室，前四个部门将承担上海市金融办的主要职能。

　　其中，机构服务处将受国资委委托进行金融国资监管，行使出资人权力，对市属金融企业进行协调和管理。下一步，上海市金融办还将与国资委就委托权限进行细化，包括金融办是否代表出资人行使处置权、分红权等。地方金融管理处将主要负责对非持牌地方金融类机构如担保公司、典当公司等进行监管。综合协调处负责与“一行三会”协调，就中央金融机构在沪发展规划进行对接。金融市场服务处则主要负责上市重组等与资本市场关联的具体事宜。

　　此后，金融办将作为上海市配合国际金融中心建设及国资管理协调机制的主要政府部门形象出现。

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谁将受益2500亿上海国资整合？

　　投资者报(记者赖智慧)崇尚独立投资的上海私募人士余俊最近请了两名证券研究人士作助手，专做三件事：拆分上海国资旗下有重组可能的集团资产结构和股权结构图、分析可能的资产重组模式、评估重组对相关上市公司价值的影响。

　　余俊如此煞费苦心寻找投资机会，源于今年轰轰烈烈的上海国资重组。

　　7月6日，《上海市国资委出资监管单位改制重组工作指引》正式向各企业集团下发，以推进上海国企改制重组有序开展。此前的6月29日和7月3日，上海市国资委已分别下发《本市企业国有资产产权登记、产权界定办理指引》与《上海市地方国有企业不实资产核销管理暂行规定》，旨在为重组清理障碍。

　　上海重组目标是形成2~3家充分发挥投融资和国资流动平台功能的资本经营公司；3~5家在全球布局、跨国运营的企业；8~10家全国布局、综合实力领先国内同行业的企业；20~30家主业竞争力居全国同行业前列的蓝筹上市公司。

　　目前，已处于停牌重组的上海地方国有控股上市公司包括爱建股份、上海建工、上海医药、上实医药、中西药业5家。重组将以什么形式展开？哪些企业将受益？并带来哪些投资机会？以及未来面临重组的企业？余先生很想弄清楚。

　　2500亿资产将被重组

　　上海一直是国资整合的领先者，而证券化一直是上海国资改革的主要方向。去年9月，上海发布《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，特别提出上海国资资产证券化的目标是花三到五年时间，使上海国资的资产证券化比例从18%提高至30%或更高。

　　自此，相关重组开始启动。一些上市公司重组后改头换面，原水股份变为城投控股、华立科技变为开创国际、巴士股份变为华域汽车。今年4月，上海市召开国资国企改革发展工作会议，一个重要变化是要求资产证券化的比例再度提高，从现有的18%提高到40%左右。

　　截至2008年底，上海国有资产规模为1.15万亿元，占全国国资总量12万亿元的1/10。这意味着，如果资产证券化比例从18%提高到40%，就有2500亿规模的资产将进入上市公司。目前上海的国有以及国有控股的上市公司共72家。

　　除上海国资本身规划外，推动此次国资整合的原因还有上海区域优势的发展所需，目前上海已明确了“两个中心”建设以及未来发展成为长三角龙头的规划，这也从客观上要求上海国有资产尽快进行整合，以做大做强优势产业。

　　四条重组路径

　　从上海国资已完成的重组模式，以及今后重组可能的模式看，大致有四条路径：

　　一是集团资产整体上市。这类企业大多是集团规模较大而上市公司相对较小，母公司将优质资产注入企业规模和盈利能力都相对较小的上市公司，以做强做大经营本业。

　　这一模式的典型是上海汽车的整合。上汽集团将上海汽车的主业明确为汽车的整车制造，然后将与整车制造相关的资产如上海通用、上海大众、上汽汽车等资产注入到上市公司中，同时将上海汽车中的非核心零部件资产剥离给集团母公司。

　　7月1日刚刚停牌重组的上海建工，也会采取这一模式。除此之外，有整体上市可能的主要有城投控股、隧道股份、上海贝岭、兰生股份、上海机场、交运股份等6家公司。

　　第二条路径是合并同类资产。这类企业多半是一个集团公司对应多家上市公司，而且业务分散或重合。重组重在确定集团主业，明确旗下多个上市公司的定位，分别合并同类主业资产，并解决同业竞争。上实集团、百联集团、锦江国际集团采取的是这一模式。

　　第三条路径是先剥离主业再注资。即剥离上市公司资产，使其成为壳资源，再注入其他集团优质资产。巴士股份就采取这一重组模式。

　　类似的情形还包括上海地产集团旗下的金丰投资、百联集团旗下的友谊股份、上实集团旗下的中西药业和上海医药、上海电气集团旗下的ST二纺机等。

　　第四条路径是上海区国资委所属上市公司的资产整合。要么成为区国资委资产整合的平台，进一步注入优质资产，要么成为市级企业整合资产、合并同类项的对象。例如卢湾区的益民商业、黄浦区的新世界、静安区的九百集团等。

　　七大板块受益

　　由于此轮国资整合是在上海市委和市政府高调密集强调大力发展现代服务业和建设国际金融中心的背景下进行，综合各行业在上海国资版图中的地位和发展前景，以及世博会的利好来看，至少有金融、地产、商业、汽车、设备制造、信息和医药七个板块受益重组。

　　据了解，曾被拟定为上海惟一金融控股集团蓝本的上海国际集团有限公司与上海国有资产经营有限公司的资产重组方案，已上报上海市金融服务办公室和上海市国资委。一旦获批，意味着上海金融国资体系最大规模的机构及资产重组将开始，上市公司浦发银行、太平洋保险、海通证券和即将上市的国泰君安证券、上海银行都将受益。

　　上海房地产行业“十一五”规划重点完善房地产市场体系。上海国资委保留的三家以房地产为主业的集团上海地产、上海城建和上海建工也宣称，未来3至5年，将以多元化融资和项目储备为突破口，保持上海房地产领先的集团地位，旗下上市公司有中华企业、隧道股份、上海建工(详见B13版)。

　　上海百联集团是国内最大的流通产业集团，为国有独资公司，拥有百联股份、友谊股份、物贸股份、和联华超市5家上市公司，第一医药可能转入上实医药，今后专门从事商超业务。另外，锦江集团也值得关注，目前锦江股份已与控股公司锦江国际集团进行战略重组，锦江股份有望继续扩展酒店业资产。

　　在上海传媒文化领域，上海国资整合带来的投资机会主要体现在上海市委宣传部对新华传媒的资产注入和整合。

　　汽车制造方面，上汽集团正在由大做强，6月23日，巴士股份公布重组方案，上汽集团通过重组实现了零部件业务上市。重组完成后，巴士股份将成为中国A股市场最大的汽车零部件上市公司。入主上柴股份、巴士股份，再加上旗下的上海汽车，上汽集团重组后已拥有3家上市公司。

　　设备制造方面，上海电气去年换股合并上电股份的方式实现A股上市，上海电气将作为存续公司在上交所上市，上电股份的业务全部纳入上海电气，而且由于太阳能业务与公司的其他板块协同效应不强，公司正逐步退出太阳能板块业务，集中资源发展风电和核电主业。

　　医药板块重组方面，目前看好的模式是以上实医药作为上实系旗下工业整合平台，以上海医药作为上实系的商业平台。

　　如何保证重组质量

　　对于重组，上海国资强调以开放型、市场化为主导。从以往政府主推的国企重组情况看，容易导致两个问题，一是一味追求规模效应，二是整合之后机构体制和职能没有相应转换，造成监管混乱，缺少明确的主导权。

　　另外，国资委的监管作用也是保证重组成果的关键。上海此轮改革方案中，强调了上海国资委的监管作用，提出了建设资本运作平台和发展产业集团等方面的想法。但目前业界看到的更多是企业层面的重组，却没有国资管理层面的改革。

　　对如何建立科学合理的国资管理新体系，长期处在上海国资改革第一线的上海仪电集团原任董事长张林俭认为，随着重组的推进，政府应当研究构筑一个三层次的体系。

　　第一层次是国资委，它的主要职能是进行监督管理；第二层次是资本运营机构，具体代表国家行使国有资本保值增值的职能；第三层次是有国资成分的产业集团，这些产业集团有条件的都可成为上市公司，成为跨地区、跨国界经营的集团公司。