主题：中国玻纤：经营迎来底部转折点

上半年玻纤行业情况:产量缓慢增长,价格底部徘徊产销量缓慢增长。2009年一季度以来,国内玻纤产量开始有所回升;4月份当月全国玻璃纤维纱产量为16.9万吨,同比增长1.3％;1~4月份,全国玻璃纤维纱产量为66.5万吨,同比增长5.7％,保持低速增长态势。从09年1-4月份全国玻纤销售数据看,产品销售率逐月提高:2月份的产品销售率为89.1％,3月份为94.3％,4月份已达101.1％。
价格底部徘徊。从去年11月份开始出口及国内需求大幅下降,企业库存明显增加,国内玻纤价格也连续5个月持续下跌。随着库存的逐步减少,4月份部分大型玻纤生产企业提高了玻纤价格,出厂价达每吨6000元。
中国玻纤（600176）:经营迎来底部转折点产品价格稳定,销量逐月上升。根据从公司了解到的情况,目前公司的经营形势较为稳定:从产品价格上看,自4月份价格反弹以来,公司产品价格一直保持稳定水平,已经扭转了08年底以来的暴跌趋势,进入盘整状态;从销量来看,09年初公司产销率仅为60％左右,库存积压严重,而近几个月公司产品销量一直保持着环比上升的趋势,进入七月份已达到产销平衡。
经营迎来底部转折点。玻纤的下行业中,传统领域如建筑、交通等行业的需求已经被国家基建投资拉动起来;新的应用领域中,如各种工程材料、环保材料等,也将随着汽车、新能源等行业而逐步复苏。随着下各行业的复苏,公司经营也迎来了底部转折点。
业绩预测:今明两年EPS分别为0.69元、0.94元。
预计今明两年公司EPS分别为0.69元、0.94元,按7月14日收盘价计算,对应PE分别为25.1倍,18.4倍,在新材料行业中估值较低;由静态PB看,目前公司静态PB为4.96倍,相当于06年中期水平,处于历史上相对低位。目前公司面临着经营形势的转折,未来业绩很可能超预期,给予“增持”评级。



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