两市震荡整理 趋势并未改变
北京首证



周二沪指小幅惯性高开，早盘开盘不久, 两市大盘很快震荡走低，保险、券商、创投概念股逆势活跃，午后，股指于两点左右开始跳水，双双跌至5日均线处。二三线地产股下午走势强劲，权正市场集体活跃，在高新发展涨停的带动下股期概念股也有所表现。截止收盘，两市双双收阴线。总体来看，两市大盘盘中呈震荡走低的格局。盘面上，仅权证、券商、保险等板块上涨，旅游酒店、电力、通信、钢铁等板块跌幅居前。两市上涨个股达344家，上涨家数比前一交易日迅速减少。沪指报收于3213.21点，下跌53.71点，跌幅为1.64%，成交2357.96亿，深成指报收13177.2点，下跌204.00点，跌幅1.52%，成交1156.97亿，两市合计成交3514.93亿，较上一交易日量能小幅缩减。


　　国家发展改革委、财政部和水利部近日联合下发了《关于中央直属和跨省水利工程水资源费征收标准及有关问题的通知》，通知针对水电企业开征水资源费，是面向企业征税的第一份文件，而对于个人，资源税将以怎样的形式出台不得而知，但水费的上调几乎已经达成共识，水务概念股拨云见日的日子似乎已经到来。“中国的水价还有很大的上涨空间。”近日世界银行高级环境与市政工程师樊明远表示。跟发达国家来比，我国的水价处在中下水平。全国平均供水价格只有1.4元/立方米，污水处理费只有0.4-0.5元/立方米，省会级的城市平均供水也只有2.4元/立方米，污水处理费只有0.6元/立方米。国家有关部门曾要求污水处理费提高到0.8元/立方米，但目前很多省会级城市都没有达到这个水平。另外，有不少专家建议，将水资源全面纳入资源税征收范围，逐步对各类水资源征收资源税，通过价格杠杆促进水资源的节约、保护和合理利用。而事实上，全国各地水价“涨”声四起。从去年年底开始，几乎所有的中国城市都陆续加入了自来水涨价的大合唱。尤其是近两个月以来，包括上海、天津、沈阳、广州、南京等多个大中城市都已经举行了水价上调的听证会。对于水价的上涨是否能持续下去，国信证券分析师谢达成认为，水价并未体现真正价值，长期上涨是必然。水价不断上涨的趋势在三季度仍将持续。

　　今天消息面，证监会新闻发言人表示，由于很多企业可能会抢先在第一天递交材料，为防止拥堵情况，特别把首日定在周日，从9时至17时接收申请，周一起则恢复正常，仅在工作日接收申请。首日报送的申请在审核时间上不分先后。

　　技术上看：两市一涨一跌开盘，盘中再创反弹新高，日线收阴，技术指标上看，均线向上支撑的多头形态依然完好，KDJ指标出现死叉迹象，预计后市大盘将会延续继续震荡的行情，向下大盘有考验5日均线支撑的可能，向上依然有再创新高的希望。

　　整体来看，经过昨日大涨后，盘中大多数个股处于调整之中，虽然主流资金维系指数牛市的信心未改，但板块的分化仍给市场带来了较大的压力。整体来看，目前趋势依然是乐观的，顺势而为是最为有效的分析市场运行前景的方法，在目前的强势行情中，短线如果不出现巨大的外力是很难迅速改变市场运行趋势的。操作上，对盈利个股可以逢高减磅，但不必盲目杀跌。

三大诱因会否改变市场趋势？
广州万隆



提要：受短线获利回吐和大盘IPO即将申购引发资金分流压力等因素影响，周二深沪大盘冲高回落，深沪股指分别下跌1.52%和1.64%，双双以阴线报收。值得提醒的是，市场情绪虽然在一定程度上影响短期指数的波动，但不会从根本上改变市场的主要运行趋势。在经济持续好转和流动性相对充裕的背景下，短期的主动回调将更有利于中期行情的延续……


　　[热点聚焦与市场机会]

　　受短线获利回吐和大盘IPO即将申购引发资金分流压力等因素影响，周二深沪大盘冲高回落，深沪股指分别下跌1.52%和1.64%，双双以阴线报收。从日K线走势来看，周二的阴线几乎将上日的阳线实体全部吞噬，同时5日均线支撑面临严峻考验。考虑到周三中国建筑IPO申购对资金面构成一定压力，不排除短线股指存在继续下探寻求支撑的可能。

　　值得投资者关注的是，大盘从6月份以来，在形成有效突破后基本上走出了加速上行的行情，期间日K线形成了三个向上跳空缺口，分别是6月1日的2635.31点—2668.40点，7月2日的3009.71点—3015.08点以及7月15日的3147.59—3156.63点。从目前行情的运行特征来看，6月1日缺口可以确定为突破性缺口，7月2日为中继性缺口，而最近7月15日的跳空缺口性质则有待进一步检验。就短期而言，需要密切关注5日和10日均线的技术支撑，同时也应该关注7月15日缺口能否形成有效支撑。

　　实际上，大盘经过持续的上涨之后，上证综合指数从1664.93点见底回升以来截至周二的最高点3279.59点，累计最大涨幅高达96.98%，技术上的调整压力日益明显，尤其是部分板块和个股积累了丰厚的获利筹码需要消化。在近期的文章中已经提到，政策微调预期、大盘股IPO申购等因素都可能加剧市场多空分歧和短期套现压力。

　　经济复苏预期和充裕的流动性是本轮上升行情的重要驱动因素。但在经济复苏态势基本确立的情况下，上半年罕见超常规的货币信贷增长可能引发潜在的通胀风险和金融风险已经受到管理层的关注。市场的焦点也逐渐转向未来政策微调的预期。实际上，近期央行在公开市场上重新发行1年期央票，已经表明央行“微调”货币政策的态度。显然，政策微调已经开始影响市场预期，并对后市行情发展产生微妙影响。

　　无独有偶，全球金融服务集团ING近日发布的投资者情绪指数季度调查报告显示，今年第二季度中国投资者情绪指数从今年第一季度的124上升至158，上升27%，已经接近“非常乐观”区。至此，中国投资者情绪指数已经连续第四个季度出现上扬，并与最高点2007年第三季度的164非常接近。高涨的市场情绪对行情存在明显的助涨作用，并容易引起指数的大幅波动;市场情绪一旦达到高峰，则意味着指数可能形成阶段性的高点。

　　不过值得提醒的是，市场情绪虽然在一定程度上影响短期指数的波动，但不会从根本上改变市场的主要运行趋势。在经济持续好转和流动性相对充裕的背景下，短期的主动回调将更有利于中期行情的延续。

　　[风险提示与策略]

　　中国银监会主席刘明康17日表示，银行业金融机构要切实加强风险管理，严守拨备覆盖率底线，年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上。要严格执行“二套房”标准，严格按规定执行住房按揭贷款首付款比例和贷款利率，对投资性住房要坚持首付高成数、利率严格风险定价和资信严格审查的原则，严格执行与借款人100%“面谈”“面签”制度，切实防范“假按揭”“假首付”现象的发生。当前银行业金融机构要特别防范项目资本金不实或不足风险、票据融资风险、贷款集中度风险和房地产市场风险等新的风险点。

　　[今日消息面]

　　周二主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 证监会20日发布创业板申请文件准则和招股说明书准则，宣布自7月26日起，证监会将受理创业板发行申请。已申请在主板(包括中小板)发行上市的公司，可自主选择转申请到创业板发行上市。

　　2、 基金2009年二季报今日披露完毕，金融、地产成为基金加仓重点。对于银行的增持，基金首先瞄准的是市场化程度更好的商业银行，其中民生银行、兴业银行、招商银行、浦发银行包揽了基金增持股票的前四名，随后依次是工商银行、建设银行、交通银行;基金对于地产股的增持则主要集中在一线龙头股，如万科、金地、保利地产、华侨城、金融街等;除了银行、地产以外，基金还对煤炭、钢铁、汽车股进行了增持，其代表为西山煤电、宝钢、上海汽车。

　　3、 中国建筑股份有限公司公告显示，首次公开发行A股价格区间最终确定为3.96元/股-4.18元/股。网上发行的申购日为2009年7月22日。公司申购简称为“中建申购”，申购代码为“780668”。

　　4、 上半年资本市场回暖让保险资金收益颇丰，保险资金投资年化收益率超过6%。保监会主席吴定富20日表示，下半年将加紧制定保险资金投资股权和不动产等管理规定。数据显示，截至6月底，保险公司资产运用余额3.4万亿元，较年初增长10.4%。其中债券投资占比50.2%，较年初下降7.7%;银行存款占比31%，较年初提高4.5%;股票和股权投资占比9.8%，较年初提高1.9%;证券投资基金占比6.8%，较年初提高1.4%;其他投资占比2.2%。保险机构投资基础设施余额749.5亿元，较年初增加210亿元。

　　5、 央行20日公告显示，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2009年7月21日(周二)中国人民银行将发行2009年第二十八期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量150亿元。统计显示，本周公开市场到期资金1760亿元。

　 [今日市况]

　　受个股大面积调整的拖累，周二深沪大盘冲高回落，深沪股指分别下跌1.52%和1.64%，双双以阴线报收，成交约3516.24亿。从全天股指运行的态势来看，承接上日涨势，早盘上证综合指数以3275.67点开盘后一度冲高至3279.59点，并再度刷新行情新高;但由于主流板块纷纷展开调整，午后大盘反复震荡下挫，盘中最低跌至3207.50点，报收3213.21点。深成指相应呈现冲高回落的态势，5日均线支撑面临严峻考验。

　　从盘面情况看，两市大部分个股展开调整，其中上海市场涨跌家数比例为210：730，深圳市场涨跌家数比例为134：664。涨幅榜方面，方兴科技、迪康药业、老白干酒、宝光股份、银河动力、海陆重工等11只个股涨停。从板块风格来看，酿酒和券商板块表现相对活跃，位居涨幅前列。另外，受证监会将受理创业板发行申请的消息刺激，创投题材股也有明显异动。跌幅榜方面，受获利套现压力影响，医疗器械、造纸、煤炭、电力、有色、旅游酒店以及汽车、钢铁等展开较大幅度调整。

　　周二，上证综合指数开盘3275.67点，最高3279.59点，最低3207.50点，报收3213.21点，成交2357.96亿;深成指开盘13380.57点，最高13420.92点，最低13158.59点，报收13177.21点，成交约1158.28亿。

两市震荡整理 趋势并未改变
北京首证



周二沪指小幅惯性高开，早盘开盘不久, 两市大盘很快震荡走低，保险、券商、创投概念股逆势活跃，午后，股指于两点左右开始跳水，双双跌至5日均线处。二三线地产股下午走势强劲，权正市场集体活跃，在高新发展涨停的带动下股期概念股也有所表现。截止收盘，两市双双收阴线。总体来看，两市大盘盘中呈震荡走低的格局。盘面上，仅权证、券商、保险等板块上涨，旅游酒店、电力、通信、钢铁等板块跌幅居前。两市上涨个股达344家，上涨家数比前一交易日迅速减少。沪指报收于3213.21点，下跌53.71点，跌幅为1.64%，成交2357.96亿，深成指报收13177.2点，下跌204.00点，跌幅1.52%，成交1156.97亿，两市合计成交3514.93亿，较上一交易日量能小幅缩减。


　　国家发展改革委、财政部和水利部近日联合下发了《关于中央直属和跨省水利工程水资源费征收标准及有关问题的通知》，通知针对水电企业开征水资源费，是面向企业征税的第一份文件，而对于个人，资源税将以怎样的形式出台不得而知，但水费的上调几乎已经达成共识，水务概念股拨云见日的日子似乎已经到来。“中国的水价还有很大的上涨空间。”近日世界银行高级环境与市政工程师樊明远表示。跟发达国家来比，我国的水价处在中下水平。全国平均供水价格只有1.4元/立方米，污水处理费只有0.4-0.5元/立方米，省会级的城市平均供水也只有2.4元/立方米，污水处理费只有0.6元/立方米。国家有关部门曾要求污水处理费提高到0.8元/立方米，但目前很多省会级城市都没有达到这个水平。另外，有不少专家建议，将水资源全面纳入资源税征收范围，逐步对各类水资源征收资源税，通过价格杠杆促进水资源的节约、保护和合理利用。而事实上，全国各地水价“涨”声四起。从去年年底开始，几乎所有的中国城市都陆续加入了自来水涨价的大合唱。尤其是近两个月以来，包括上海、天津、沈阳、广州、南京等多个大中城市都已经举行了水价上调的听证会。对于水价的上涨是否能持续下去，国信证券分析师谢达成认为，水价并未体现真正价值，长期上涨是必然。水价不断上涨的趋势在三季度仍将持续。

　　今天消息面，证监会新闻发言人表示，由于很多企业可能会抢先在第一天递交材料，为防止拥堵情况，特别把首日定在周日，从9时至17时接收申请，周一起则恢复正常，仅在工作日接收申请。首日报送的申请在审核时间上不分先后。

　　技术上看：两市一涨一跌开盘，盘中再创反弹新高，日线收阴，技术指标上看，均线向上支撑的多头形态依然完好，KDJ指标出现死叉迹象，预计后市大盘将会延续继续震荡的行情，向下大盘有考验5日均线支撑的可能，向上依然有再创新高的希望。

　　整体来看，经过昨日大涨后，盘中大多数个股处于调整之中，虽然主流资金维系指数牛市的信心未改，但板块的分化仍给市场带来了较大的压力。整体来看，目前趋势依然是乐观的，顺势而为是最为有效的分析市场运行前景的方法，在目前的强势行情中，短线如果不出现巨大的外力是很难迅速改变市场运行趋势的。操作上，对盈利个股可以逢高减磅，但不必盲目杀跌。

大盘调整有望延续到下周二
国元证券



周二沪综指收报3215点，1.58下跌%;深证成指全日收报13183点，下跌1.48%。时间窗口即将来临之际，盘面上依然是风声鹤唳。纵观整个版面，除了酿酒行业表现抢眼外，其余板块都表现较。当然，这并不预示着整个股指就此会走入弱势，我们认为依然会有一些板块能够再度抬头。但是，由于时间窗口和技术面的作用，大盘的调整有望延续到下周二才能遏止。


　　中国建筑48倍市盈率遭管理层质疑

　　7月20日，中国建筑120亿A股发行确定的价格区间为3.96元/股-4.18元/股，对应的2008 年的市盈率水平为：48.59 倍至51.29 倍。这一倍数既高于主板IPO 重启第一股成渝高速的20倍发行市盈率，甚至高于中小板桂林三金、万马电缆、家润多等31倍左右的发行市盈率。

　　让我们想起当年上市的华侨城，以及近期始终让人不能忘怀的中石油，都具有曾经历史相对的危难时刻而IPO重新开闸后的第一单大型蓝筹股上市的特征。不管是当时熊市的征兆还是牛市的震荡，都给了我们这样一个启迪：虽然上市中长期不会引起大盘方向的改变，但是短线的动荡和新一轮的恐慌，相信是不需要用文字去描述的。但是市场给了我们一个另类的答案，由于市场连续上冲3000、3100、3200点，引起管理层连续抨击“过热”、“不正常”、“不健康”，在这样的局面上如此巨大的大象股以如此高的市盈率高调登场，我想近期也将成为短期股指内在调整的重要引擎之一。但股指近期随量能不但的区域放大，蓝筹股的有效轮动虽看不见连续大涨的潜在动力，但阶段性的价值和投机之间的相互佐证，依然不会是使市场进一步深度下跌或大阴线的来临。所以对于近期的调整我们给予3000点上方应有的技术型调整的判断。

　　平均股票仓位83.36%，恐将引起市场动荡

　　国元证券研究中心统计数据显示，剔除指数型、债券型、保本型和货币基金后，披露2009年二季报的全部基金平均股票仓位为83.36%;如果按可比口径统计，较2009年一季度末上升超过8个百分点。公司层面的统计数据显示，有中邮、交银施罗德等6家基金公司整体股票仓位超过90%，这些公司旗下有多只基金股票仓位超过九成，近乎满仓运作。41家基金公司的整体股票仓位高于80%。

　　纵观我们统计的数据和深层次我们近期连续关注基金阵营在股票市场的动力，我们给出以下3点仅供投资者参考：

　　其一、如此高的仓位必然会引起3000点上方整体市场处于高震荡区间。至于某一天或某几天突发性的振幅和下跌都应当以正常的心态予以理解;

　　其二、基金群体也是资本市场的主流基柱、也是投机分子。所以在资本市场上低买高卖，也是情理之中。所以我们发现近期涨幅过大个股早已调整，而死死趴在地板上不动的垃圾、绩差股、重组股、价值股、权重股，不管哪一类，近期都爆发了连续的进攻行情。说明相对的洼地又是引起新一轮动荡后的建仓目标。

　　其三、资金是近期主流市场的原动力。虽然我们连续倡导不差钱的行情是整体市场的源泉，但管理层出台的大小非合理规划和良性解禁也是近期市场能够逼空向上的主要原因。但我们不能忽略的是如此高的仓位不可避免的会受到基民一轮又一轮赎回高潮的冲击。所以3000点上方的动荡我们再次强调操作的主要根基：不宜持股、不宜用基本面选股并且在大幅震荡的面前盈利固然重要的同时也要紧绷止损的发条。

　　7月22日时间窗口如期将至，整理有望延至下周二

　　我们此前连续指出7月22日的时间窗口对市场的作用，并且预测如果周一周二市场走强创出新高，那么周三的时间窗口就会成为一个短线调整向下的变盘点。但是这并不代表本论行情的末日就此来临。

　　从技术分析看，上证综指新高3269.18点，收盘新高3266.92点，涨幅2.42%，周一尾盘放量上扬，股指收于高位，那么后市上方的目标是2008年6月6日形成的3312-3215点之间的缺口。从江恩时间点上划分来看，日线虽然收实体长阳，但股指依然运行在生命线下方，预示行情还未完全进入强势，未来三天关键点的位置分别是3202、3204、3284点，周二生命线关键点位置较低，股指收于其上的可能性较大，预示行情可能在下周二开始走强。

　　总之：

　　时间是构成整体市场的不可缺少的要素。曾几何时我们连续的发布了6月19日、7月7日的时间窗口，或许每一位投资者都了然于胸。特别是近三个交易日我们连续发文指明7月22日将是7月份最后一个时间拐点，有望上沿7月7日的奇迹。周二市场阴线当头，已经成为山雨欲来风满楼的迹象。所以我们坚持上周5对大盘预测的主要思路：前高后低已成定局，调整的阴影依然密布市场。但是我们仍然不认为是大顶的来临，下周二股指依然会向上冲击，目标依然是3312——3368点的缺口方向。这样一轮调整，也正好给我们调仓换股的机会和场外资金的来临创造机遇。大盘将在此后展开最后一轮疯狂。如果深沪两地的市场正在奏响哀鸣，我想近日的下跌乃至于尾盘的跳水也仅仅是整个乐章的序曲。

短线市场反复消化整理
九鼎德盛



周二两市大盘高开低走，呈宽幅震荡格局，市场普跌特征明显。两市日K线双双以光头阴线报收，并将周一的阳线基本吞噬掉，短线市场调整态势显现。短线来看，经过近期持续的放量上涨，市场的心理压力远大于大盘技术上的调整压力，经过盘中的宽幅震荡后，目前短期技术指标已走弱，显示市场仍有继续震荡整固的可能，但持续急挫的可能性不大，由于近期量能堆积较大，预计市场多空双方仍将反复争夺。


　　基本面上分析，近日第十一次驻外使节会议17日至20日在北京召开,温家宝在讲话中深入分析了国际国内形势。温家宝强调，国际金融危机使世界经济陷入深度衰退，现在还难言见底。世界经济的复苏将是一个缓慢、曲折的过程，必须做好有效应对的长期准备。温总理指出，经济发展正处在企稳回升的关键时期，保持经济平稳较快发展仍然是我们面临的首要任务。同时，必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化，丰富和完善政策，及时发现和解决苗头性问题，进一步增强宏观政策的针对性、有效性和可持续性。值得关注的是，创业板IPO申报本周日开闸，继15日开始受理创业板开户申请、17日公示77名创业板发审委委员候选人名单后，中国证监会周一正式宣布，自7月26日起，证监会将受理创业板发行上市申请，申请受理首日工作时间为9时至17时，中午不休息。根据昨日发布的公告，证监会将于26日起依照法定要求和程序，受理创业板上市申请。证监会特别规定，两个保荐代表人推荐一家企业。根据 “3个月审核后，安排企业上会，还需2周时间。”预计创业板首批企业挂牌上市最快也要到10月份以后。同时，周三是中国建筑的申购日，将对资金面形成一定的分流。目前政策面并未发生转向，市场的调整压力更多的是来自于心理层面上的，尤其是创业板即将推出和中国建筑发行之际，短线密切关注消息面的变化。

　　市场宽幅震荡，市场做空的力量主要来自在近期强势股的获利回吐。以银行股为首的一线权重股由于提前大盘下跌，整体跌幅并不大，中国石化还逆市放量上行，在一定程度上减缓了股指的震荡空间。近期走势强劲的二线蓝筹股汽车、钢铁、有色金属跌幅较深，显示出在大盘震荡加剧之际，有逢高减磅者出局。不过，虽然指数宽幅震荡，但市场仍有涨停个股出现，权证和重组概念股逆市放量走强，显示市场投机氛围有所抬头。目前大盘宽幅震荡，个股分化将不可避免，投资者应控制仓位，手中持有涨幅不大的品种仍可继续持有观望。

　　就目前市况而言，在股指越过3200点并将挑战去年六月初的缺口3312点之际，周二两市股指出现快速调整，量能也创出天量水平，显示多空分岐明显加大。本轮反弹股指整体涨幅近一倍，尤其是近期市场呈持续放量加速上行格局，盘中没有像样的调整出现，使得投资者心理压力陡增，由于3300点上方是去年的成交密集区，此区域的压力不容忽视。再加上近期市场一直是蓝筹股持续做多，盘中积累了丰厚的获利盘需要消化，一旦蓝筹股行情断档，容易引发股指大的震荡出现，目前市场的心理压力远大于大盘技术上的调整压力。不过，经过短线的急挫之后，股指已回落至5日均线区域，股指虽仍有调整压力，但继续大幅急挫的可能性不大，市场将维持反复消化整理格局，多空双方仍有反复争夺的可能。