主题：大通证券：中国联通 6月份运营数据点评(研报)

　1、2G新增用户环比回升，宽带新增用户创新高。2009年6月中国联通G网新增用户86.2万户，虽然同比下降19.7%，但环比上升26.4%，扭转了前两月持续下跌的颓势。G网新增用户市场份额回升至10.4%，存量用户市场份额微跌至20.9%。当月固话用户小幅流失，为25.5万户，流失趋势减缓。宽带新增用户数则创历史新高，为98.0万户，同比增长38.0%，环比增长25.8%，累计用户达到3491万户。这也是联通宽带新增用户数年内第四度超过电信，且领先幅度进一步扩大(较电信多17.0万户)。对于投资者最为关心的“移动电话新增用户数”，我们认为：随着联通WCDMA网络逐步建成并投入商用，移动电话新增用户将回升至百万以上水平，并有可能逐渐创出新高。

　　2、媒体报道：“WCDMA放号接近20万个，IPONE谈判只剩细节”。近日多家媒体报道：“目前广东联通已放出近4万个3G号码，日办理量增速明显，占全国放号量的四分之一。广东联通的销售目标，到今年年底，3G手机加3G数据上网卡、3G上网本的销售量接近百万台。中国联通与苹果公司的谈判虽还未签署最终协议，但双方已经同意由联通引入3G 版iPhone手机，剩下只是时间和细节问题。”。我们认为：WCDMA试商用两个月来情况相对良好，目前处于用户增长的“序幕”阶段。

　　3、投资建议：维持“增持”投资评级。我们认为：09年下半年可能是一个“逐步加速”的走势，而最主要的促发因素是“WCDMA 新增用户数”。我们维持联通A股09年8元的目标价，以及“增持”的投资评级。下半年，股价上涨的潜在催化剂是：行业收入增速反弹、WCDMA用户数超预期增长、IPONE签约联通。此外市场风格的转变(转向大盘蓝筹、转向底部反弹涨幅小的股票、转向内需型股票、转向消费类股票)。


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下半年，股价上涨的潜在催化剂是：行业收入增速反弹、WCDMA用户数超预期增长、IPONE签约联通。此外市场风格的转变(转向大盘蓝筹、转向底部反弹涨幅小的股票、转向内需型股票、转向消费类股票)。