主题：零售行业：群雄相中东购 花落谁家八月揭晓


　　投资要点：


　　随着银座股份公告收购石家庄东方城市广场有限公司（下称东购公司）股权，A股已有银座股份和东百集团两家上市公司公告参与东购公司的股权收购。此外，海航旗下的商业公司也将参与股权收购，从而将其控股的西安民生也带入我们的视线。各方收购标的为中国东方资产管理公司持有的东购公司92.73%股权，该股权将通过上海联合产权交易所公开挂牌转让，项目于2009年7月14日公告，挂牌公告期为7月14日之后的20个工作日，预计最终转让结果将于2009年8月中旬有定论。

　　交易标的东购公司92.73%股权，分为55.14%和37.59%两部分，挂牌价格分别为29158万元和19878万元，拟以“现金+股权”方式交易，受让人必须同时举牌受让两个项目，举牌保证金为人民币2.5亿元。

　　石家庄东购公司成立于1992年，注册资本14500万元，东方资产持股92.73%，石家庄市东方企业发展有限公司持股6.20%，国储物资调节中心持股1.07%，原有股东石家庄市东方企业发展有限公司具有优先购买权。

　　东购公司资产包括东方购物中心和东方大厦管理中心（写字楼），商场的营业面积约为5.1万平方米，写字楼的建筑面积约为5.5万平方米。所属东方购物中心于1996年9月29日正式开业，是一家集购物、餐饮、娱乐、休闲为一体的大型综合性购物中心。

　　东购公司2008年度实现主营业务收入79273.17万元，主营业务利润4819.04万元，净利润3611.79万元。据企业财务报表，2008年底，东购公司总资产75994万元，总负债48700.31万元，所有者权益27293.69万元；根据挂牌公告，东购公司评估后总资产96551.81万元，总负债48700.32万元，净资产47851.49万元。

　　从股权转让挂牌总价49036万元与公司盈利能力比较来看，挂牌转让资产的估值为14倍，转让资产并不便宜。因此，我们预计最终成交溢价不会太大，转让成交价格估计在6亿元左右。

　　以上提到的三家涉及收购的上市公司，零售业务都局限于省内，此次收购如能完成将有助于受让公司走出异地扩张的步伐。另外，标的资产盈利能力良好，资产负债率属于正常水平，资产注入后将大幅提升受让企业盈利水平，建议投资者密切关注8月中旬此股权转让的最终情况。


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