主题：首创股份ST国中积极扩张

　首创股份( 600008）23日公告称,公司中标南阳市污水处理厂二期工程特许经营权,并与南阳市建设委员会于2009年7月20日签署了特许经营协议,确定公司为南阳项目的投资和经营主体,授予公司30年特许经营权,污水处理服务费初始价格为0.78元/立方米。

　　无独有偶,ST国中（600187）同日也公告拟投资设计规模为20万吨/日的山东省东营市第二自来水项目,该项目目前正在建设阶段,预计2010年下半年投入生产。为满足经营需要,ST国中将以货币认缴出资6100万元成立东营国中水务有限公司,东营宏益市政工程有限公司以实物资产认缴出资1050万元。ST国中将持有该公司85.31%的股权。

　　污水处理费高于当地标准

　　根据公告,南阳市污水处理厂二期工程为南阳市城市水环境综合治理工程的组成部分,建设规模10万立方米/日,由首创股份在南阳市设立项目公司与污水净化中心共同完成项目建设工作。该项目于2009年7月正式开工建设,2011年1月正式投入运行。

　　公司将以自有资金5,530万元投资成立南阳首创水务有限责任公司负责南阳项目的投资、建设、运营,公司持有该项目公司100%的股权。该项目公司股本金内部收益率为9.63%。

　　首创股份表示,污水处理服务费支付方面,目前南阳市平均污水处理收费较低,与协议约定存在一定缺口。

　　公司称将协助和督促南阳市政府尽快理顺污水收费体系,加强自备井的收费力度;同时在协议中约定,确保在特许经营期内将本项目污水处理服务费纳入到南阳市政府专项财政预算当中,并获得南阳市人大或其常委会的批准,以确保按时足额向公司支付污水处理服务费。

　　水价上涨利好“增量”项目

　　今年以来,我国城市水价已经呈现“普涨”趋势。多个城市已经出台或拟出台政策上调水价,其中,污水处理费也具有很强的上涨动力。

　　就水务产业链来看,水价由“水资源费”、“原水费”“自来水费”、“污水处理费”和“中水费”构成。其中水资源费需上交国家,自来水费对应自来水生产企业的收入,污水处理费由政府的污水基金收取,污水处理企业再向污水基金收取污水处理费,污水经深度处理后可产生中水,主要用于绿化或清洁,目前中水产业规模还很小。

　　与企业效益有关的价格是自来水费和污水处理费。根据中国水网的研究报告,从2000年以来,我国水价一直呈现稳步上升趋势,2008年全国36个重点城市的平均供水价格为1.63元/立方米,较2000年平均供水价格上涨了0.55元/立方米;而污水处理费增长幅度更大,从0.25元/立方米增长到0.70元/立方米。

　　申银万国的研究表明,目前每吨污水直接处理成本约0.6元,固定资产折旧+财务费用也在0.6元左右,管网投资摊薄后也在0.5元/吨左右,因此合理的处理费应为约1.7元/吨,相比目前价格有超过140%的上涨空间。

　　对于水务上市公司而言,由于注入上市公司项目的约定价格已经保证了合理利润,一般不会调价,因而招商证券的分析师认为,水价上调对于上市公司的意义在于增量,随着价格的上调,非市场化水务市场的收益率逐步回升,可收购兼并项目的产生利于优势企业扩张。

　　目前,我国共有逾1700家污水处理公司,其中约40%亏损。另外,10大污水处理公司仅占22％的市场份额,行业集中度较低。中金公司认为,污水处理行业将会有更多的项目进行股权转让,从而可能会为拥有丰富经验和充裕现金的企业带来收购的机遇。



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