主题：一汽富维 下半年盈利反转趋势明朗

　　一汽富维(600742 )主要从事汽车改装(除小轿车、轻型车)，制造汽车零部件，汽车修理，经销汽车配件、汽车、小轿车。其中，汽车车轮占主营收入的85.14%。公司作为一汽集团进入资本市场的一个试点，已经发展成为国内重要的汽车零部件基地，行业龙头地位稳固。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测值分别为0.90和1.09元，对应动态市盈率为18和15倍;当前共有11位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，综合评级系数1.73。

　　受益钢价下跌和专用车业务剥离，本部09年将实现减亏。原材料占公司总成本约70%，09年钢价大幅下跌带来公司毛利率小幅提升，加之专用车业务剥离和租赁费用减少，预计09年本部将减亏4000万元左右。

　　富奥江森2010 年盈利将平稳增长。预计配套车型奔腾和夏利价格下降将导致公司上半年盈利出现下滑，但全年来看公司主要客户一汽大众和一汽轿车销量将分别维持10%和25%的增长。公司及其参股的旭阳富奥和德尔塔富奥均为一汽大众和一汽轿车的内饰件供应商，将充分受益于其销量增长。下半年新马6 和奔腾B50 的投产将推动其盈利步入上升通道。

　　下半年天津丰田新车投放带来天津英泰盈利提升。1-3月份由于排产较为谨慎和生产调试，一汽丰田汽车销量同比下滑47%。4 月份起RAV4 上市，月销量维持5000辆以上，推动一汽丰田销量环比回升，11 月份，高档车皇冠也将上市。我们认为随着丰田加大在中国市场的投入，一汽丰田有望在下半年走出销售低谷，天津英泰作为一汽丰田的内饰件供应商，盈利也将相应触底反弹。

　　中金公司预计，09年和2010年公司将实现盈利1.8 亿元和2.2 亿元，其中预计09 年上半年将实现净利润0.7 亿元，下半年实现净利润1.1 亿元，盈利反转趋势明朗。目前公司估值处于汽车及零部件行业低端。考虑到公司内饰件业务具备较高的成长性，并可能受益于一汽集团对汽车零部件业务的整合，目前股价被相对低估，给予公司“审慎推荐”投资评级。

　　风险因素：一汽丰田复苏力度低于预期;钢材、塑料等原材料价格上涨幅度超出预期。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。