主题：东北证券：经纪自营双轮驱动


民族证券分析师表示，公司上半年收入利润明显好于预期，主要是受经纪业务和自营业务的驱动。其中经纪业务发挥基础性作用，经纪业务收入随着上半年成交量的放大稳健增长，1-6月两市股票基金权证总计成交24.7万亿元，同比增长9％；而东北证券经纪业务收入为6.08亿元，同比增长12％。

同时，公司的业务收入结构和去年同期有所不同的是，09年公司自营业务运作良好，投资收益和公允价值变动收益合计2.04亿元，而去年同期亏损630 0万元，由此可见，今年的经纪%2B自营收入结构远超过去年的经纪%2B投行收入。公司自营业务持仓以金融、钢铁、石化为主，持仓市值达9.3亿元，二级市场最近走势火爆，公司自营业务增长预期明显。

此外，公司再融资已经获得通过，预计三季度将启动，届时公司将融资40亿元，股本将扩大30％至8.31亿股。增资扩股后公司开展各项业务的资金基础将更加雄厚，未来业绩进一步增长值得期待。

民族证券分析师预期，市场成交量持续活跃奠定了公司全年经纪业务增长的基础，公司自营规模较大，未来增长靠股指的上涨，且承销发行和创业板也将为下半年公司投行业务带来收入。

鉴于行业全面回暖，各项业务渐次开展，民族证券分析师维持证券行业“推荐”的评级，并维持东北证券“谨慎推荐”的评级，按照公司增资扩股后总股本计算，预计公司2009年、2010年EPS为1.05元，1.25元，动态市盈率为42倍和39倍。






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