主题：中海发展：与宝钢合资建航运公司

中海发展(600026）昨日公告称，公司拟与宝钢集团全资子公司宝钢贸易合资组建航运公司，经营进口铁矿石运输业务，主要为宝钢贸易提供运输保障服务。市场人士认为，参与进口铁矿石运输将使中海发展进驻铁矿石运输市场，获取稳定的投资回报。

　　根据公告，新组建的合资公司注册地在香港，注册资本约为800万美元，中海发展持有51%的股权，宝钢贸易占49%。中海发展将6艘矿砂船造船合同转让给合资公司，包括2艘30万吨级和4艘23万吨级的矿砂船。双方同意到2015年底力争使合资公司总运力达300万载重吨左右，在目前的基础上翻一番。

　　近年来，国内铁矿石日益短缺，预计“十一五”期间，国内进口铁矿石年复合增长率为13%，2010年进口量将突破5亿吨。与此同时，国际铁矿石价格及运费水涨船高，而中国的进口铁矿石主要由国外船东承运，国内船东仅承运了进口总量的5%左右，并未享受到铁矿石运费上涨带来的收益。

　　分析人士认为，两大巨头此番携手可谓双赢，对宝钢贸易而言，合作能大大降低其运输成本。成立合资公司将使中海发展进驻铁矿石运输市场，令业务更多元化，与钢铁制造业的巨头宝钢合作非常有利，确保长远及稳定的收入。

　　申银万国预计，3月底左右中国在铁矿石谈判结束后将恢复大量进口，对中海发展的估值有所提升。国际油运价格2007年11月以来总体明显高于上年同期，使油运业务收益增长很明显。因此，预期公司2008年一季度业绩增幅可能超2008年全年36%的平均增幅。同时，市场预期很高的2009年油运市场复苏将带来公司新的利润增长点。如果略给予稳定性溢价，以2008年25倍动态PE计算，公司目标价应该在48元，维持“增持”评级。中信建投认为，公司合理目标价格48.52元。昨日，中海发展收报37.24元，跌1.19%。



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