主题：三季度债市扩容 发行量将超3万亿

[编者按]中国银行间市场交易商协会发布《中国债券市场2009年第二季度分析报告》（下称《报告》）。《报告》指出，三季度由于债券到期量大，市场供给将较二季度明显增长，预计三季度各券种发行量合计将达到3.4万亿~3.9万亿元，市场存量规模增加1.2万亿~1.7万亿元。

　　债券发行量将增加

　　《报告》指出，国债发行量较二季度继续增加。三季度，国债计划发行24只，与二季度持平。国家将继续实行积极财政政策，预计财政支出将保持增长，而财政收入的增长存在不确定性，考虑年度的财政预算赤字总量及短期国债的发行因素，加上季度内到期国债3200亿元，预计三季度的国债发行量为6000亿~6500亿元。

　　三季度将会出现较大增长的当属央票发行量。交易商协会一位人士表示，三季度信贷投放预计仍会继续增长，但增速会放缓。而且，在经济回升态势还不稳定的情况下，利率和存款准备金率调整的可能性较小。考虑上述因素，加上三季度内到期的16125亿元央票，以及正回购操作，预计季度内央票的发行量将在20000亿~23000亿元左右。

　　此外，报告还指出，为提高资本充足率，多家商业银行都有发行次级债的计划，预计三季度以次级债为主的商业银行债发行规模将继续扩大。

　　债市扩容的另一重要角色则为非金融企业债务融资工具。《报告》预计，三季度非金融企业债务融资工具到期量为1320亿元，加上公司债重启发行，预计三季度非金融企业债务融资工具的发行规模为4000亿~5000亿元。

　　“目前，债市发行利率绝对水平仍较低，低成本融资优势明显，对融资主体具有极强的吸引力，而且随着经济的回升，企业的经营和盈利状况也会逐步改善，市场对信用风险的预期将趋于降低，信用债的吸引力趋强。”上述协会人士表示。

　　不过，上半年密集推出的地方债在三季度将接近尾声。统计数据显示，上半年地方政府债已经发行1659亿元，全年2000亿元的发行规模余341亿元，预计将在三季度全部发行完


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