主题：中青旅 乌镇业绩超预期 买入

　　要点：1、2009年上半年每股收益0.256元，同比增长46%，业绩超预期。

　　2、乌镇项目快速增长，净利润实现4800万元，同比增长29%。IDG以10456万元入股乌镇项目，有助于乌镇项目的长远发展。

　　3、旅游业务出现大幅波动，其中入境旅游业务大幅下降41%，出境旅游业务下降8%，国内旅游业务同比大幅增长24%。我们判断公司下半年入境旅游业务和出境旅游业务都将逐步恢复，降幅将明显收窄，国内旅游业务仍将延续上半年快速增长的趋势。

　　4、公司创新旅游业务成长势头良好。百变自由行业务或将成为公司未来旅游业务的新的增长点。公司会奖业务具有很强的竞争力，随着经济的复苏，公司会奖业务未来增速将有所恢复。

　　5、2009年至2011年每股收益预测为0.437元、0.542元、和0.458元。维持“买入”建议


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