主题：东北证券 下半年自营业务继续向好

东北证券（000686，收盘价45.00元）上半年净利润4.76亿，EPS为0.75元，与去年同期增长39%。二季度净利润2.63亿，比一季度增加23%。公司二季度业绩继续向好，主要是经纪和自营业务在二季度的表现依然较好。

经纪业务大幅增长

经纪业务方面，二季度股票成交额继续上升，东北经纪业务手续费收入达到3.49亿元，比一季度的2.71亿元上升了29%。自营业务方面，一季度取得了1个亿的投资收益，而二季度继续扩大战果，取得了1.63亿元的投资收益，环比增长了60%。从ROE水平来看，东北证券上半年ROE为18.44%，而净资产比去年年底则增长了14%。公司抓住了牛市的投资机会，扩大了其盈利能力。

光大证券对下半年市场日均股票成交额的假设为2500亿，而下半年东北证券的平均市场份额和佣金率都可能略高于上半年，光大证券暂时假设这两个变量与上半年相同。

在上述假设下，东北证券下半年的经纪业务收入将比上半年增长40%。按照下半年40%的环比增长来看，下半年东北证券经纪业务净收入将达到8.68亿，预计可以贡献5.5个亿的利润。从利润的角度来看，下半年经纪业务利润环比上半年增长可达50%以上。这主要是因为经纪业务存在一定比例的固定成本，因而具有较大的经营杠杆。




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