主题：银行去“次债化”后的出路

　工商银行（601398）
　　工商银行拥有庞大的客户基础、广泛的分销网络和国内先进的信息技术平台。今年一季度末，公司的核心资本充足率9.97%，资本充足率12.11%。公司的不良贷款余额为1026.5亿元，不良贷款率为1.97%。拨备覆盖率为132.02%，资产质量依然良好。
　　在7月16日至20日，该行又成功发行了次级债券400亿元。在去年10月的时候，该行的股东大会通过该行在2011年前，分期发行不超过1000亿元次级债。如果该行交叉持有的次级债从银行附属资本中扣除，其资本充足率和核心资本充足率依然能够超过监管要求。
　　该股盘大，所以基本面虽好，但股价走势呈"温吞水"表现，日换手率较低，近期在上摸5.76元以后持续走弱；中线虽然无忧，但短线应当慎而为之。




　　浦发银行（600000）
　　到今年上半年该行总资产已经达到1.6万亿元，这使得该行在今年一季度末的资本充足率仅8.72%，已低于10%的监管要求，尤其其中核心资本充足率也从去年底的5.03%下滑至4.84%。
　　为此，在今年5月该行股东大会通过定向增发和发行次级债募集300亿元资金来补充资本金的方案，以使今年达到资本充足率不低于10%、核心资本充足率不低于6%，达到监管要求。但在目前发行次级债有可能受阻的情况下，该行或会加快发行H股筹资。
　　该股在10送4派2.3元大幅除权前后，走出了一波强劲的抢权、填权行情，并形成一良好的上升通道延续至今。近日该股放量盘旋于26元一线；短线不必追高，如有较大幅度回调时可介入。




　　民生银行（600016）
　　该行去年年底的资本充足率就已经低于10%，近期公告发行H股获银监会批准，这可解决资本充足率尤其是核心资本充足率不达标的问题，也为资本规模扩张打下了基础。
　　此次发行H股，初步测算将提升该行核心资本充足率2.4个百分点左右。若进一步实现定向增发，还将继续提高核心资本充足率1.2个百分点左右。估计在这一系列再融资完成之后，该行的核心资本充足率将超过9.5%，资本充足水平从此前的有所偏低迅速转而成为充实水平堪比国有大银行。
　　该股股价自年初以来震荡上扬，作为低价品种的潜力发掘，使得该股的总体涨幅超越了大盘指数。近日该股呈现震荡整理走势，操作上可沿8.00元-8.80元小箱体适当高抛低吸。




　　深发展A（000001）
　　该行长期受制于资本瓶颈，2007年后尽管资本充足率达标，但依然在低位徘徊，今年一季度末公司的资本充足率仅为8.53%，核心资本充足率仅为5.23%。尽管该行在今年5月发行了混合资本债，但此一举措对于补充公司的核心资本于事无补。
　　6月29日该公司召开临时股东大会，审议通过了向中国平安人寿股份公司定向增发3.70亿-5.85亿股股票议案。目前具体方案还在讨论中，本次增发将使得深发展的核心资本充足率和资本充足率分别提升至7%-8%和11%-12%。定向增发完成后，资金充足，公司将会有实力加开分行，以扩充网点。
　　尽管该行的低拨备策略饱受诟病，其高剥离资产又引发去年业绩大降，但其股价依然因市场对其的积极追捧而相对走势较强。建议谨慎持股。

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