主题：中青旅：控股型架构凸显稳定优势

　　公司7月29日公告2009年中报，09年上半年实现营业收入24.22亿元，同比增长21.44%；营业利润为2.59亿元，同比增长124.8%；毛利率为25.64%，同比增长6.18%；每股收益0.256元，同比增长46.12%，公司业绩符合我们此前预期。

　　我们维持2009至2011年每股收益0.437元、0.542元和0.458元的预测，公司目前的股价为12.6元，对应的2009至2011年的PE分别为28倍、23倍和27倍，处于公司历史平均估值水平附近。但鉴于公司在会奖业务、乌镇景区等主营业务上的良好发展潜力以及策略投资稳步增长的利润贡献，我们仍维持对公司“买入”评级。

　　此外，公司以其对于旅游业发展趋势的深刻理解和优秀的经营管理能力，不排斥未来借助资本市场参与旅游产业整合的可能，届时，将对公司的股价产生积极的提振作用，我们对公司中长期发展持乐观态度。



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