主题：申能股份 携手中电投 打开发展空间

   我们认为,公司控股股东和中电投集团建立战略合作关系,将能够实现“优势互补,合作双赢”,有助于申能股份打开发展空间。

　　中电投集团是我国五大发电集团之一,经营区域遍布全国28个省市。截至2008年末,中电投集团可控容量达到5199万千瓦。而且,中电投集团拥有核电经营牌照,控股建设山东海阳核电、辽宁红沿河核电等。申能集团携手中电投集团后,将在以下方面获益:

　　首先,突破地域限制,打开成长空间。中电投集团的经营区域遍布全国28个省市自治区,申能股份的发展局限在华东地区(主要是上海) ,二者合作后,申能股份将能够走出上海,获得更大的发展空间。

　　其次,优势互补。申能股份的优势在于充裕的资金,而中电投集团拥有众多的项目储备(包括电力、煤炭等) ,且拥有核电经营资质。牵手中电投集团后,申能股份将有可能参与中电投集团大量的项目中,获得新的利润增长点。

　　再次,短期看,申能股份和上海电力的合作将从上海漕泾IGCC项目、漕泾电厂2*100万千瓦项目和上海临港燃机项目开始。目前漕泾电厂2*100万千瓦项目在建,若申能股份参股该项目,将直接提升短期的盈利能力。

　　由于去年电价上调、2009年煤价回落,综合各种因素预测,申能股份在2009年盈利能力将大大超预期。预计申能股份2009-2011年的每股收益分别为0.64元、0.67元和0.69元,维持“买入”评级。

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